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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情(qíng)境是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利黄山山体主要由什么岩石构成(lì)率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资(zī)者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市(shì)场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交易(yì)规则》第一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎来黄山山体主要由什么岩石构成上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本面的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程(chéng)度的(de)停机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第(dì)二(èr)大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持(chí)平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的(de)结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目(mù)前基本(běn)面仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿(ná)大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独(dú黄山山体主要由什么岩石构成)立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业(yè)消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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