射(shè)频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一系列外(wài)部(bù)机(jī)构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢让资本市(shì)场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无(wú)几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来(lái)每个射频(pín)细分赛(sài)道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯(x卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢īn)片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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