核心观点(diǎn):在当(dāng)前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息(xī)策(cè)略有望以其(qí乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法)确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银(yín)行板(bǎn)块将成(chéng)为高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以(yǐ)股息(xī)率(lǜ)为投资要素，选择股息率较(jiào)高的股(gǔ)票并长期(qī)持有的投资(zī)策略。高(gāo)股(gǔ)息率一方面意味(wèi)着公司(sī)有(yǒu)较高的股利支(zhī)付率，投(tóu)资(zī)者(zhě)每年可(kě)以(yǐ)获得较高的(de)股利收入作为绝对收(shōu)益(yì)，另一(yī)方面意(yì)味(wèi)着(zhe)公司估(gū)值较低，因(yīn)此具备一(yī)定(dìng)的(de)安全边际，而且(qiě)投资的成本相(xiāng)对较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安(ān)全性(xìng)较高，在市场下行(xíng)阶(jiē)段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观(guān)经济(jì)的角(jiǎo)度来看(kàn)，疫(yì)情三年后经济恢(huī)复仍然有(yǒu)较大的不确定性；从大类资产(chǎn)的(de)投资(zī)收益来看，目前可投(tóu)资(zī)的资产(chǎn)不多，收益率在下行(xíng)。因此以银行板块为代表的高股(gǔ)息策(cè)略有望取得相对(duì)不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收益就需要满足(zú)以下几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在分(fēn)子部分也就是股息端(duān)需(xū)要有一贯较高而(ér)且(qiě)稳(wěn)定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法的(de)前(qián)提就是行(xíng)业(yè)基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低(dī)，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性，股价有进(jìn)一步提(tí)升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中大(dà)行最高，其次(cì)是股份行和城商行，农(nóng)商行相对低(dī)一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开经(jīng)营(yíng)业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整(zhěng)体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度集中(zhōng)迎来资产重定价的(de)情况下能够保持正增殊为(wèi)不易(yì)。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利(lì)润释放(fàng)。预(yù)计随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳，而(ér)中小银(yín)行存(cún)款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预计会在下(xià)半年提(tí)升。资产质量方面银行板块处于历史较(jiào)优(yōu)水(shuǐ)平，上市(shì)银行不良率继续环比下降(jiàng)，基(jī乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法)本处(chù)在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前银行板(bǎn)块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银行板块的(de)配置安全边际(jì)和性价比较好，作为低且稳(wěn)定(dìng)的分母也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现，国资持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投(tóu)资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经(jīng)济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中(zhōng)泰证券研究所研究(jiū)报告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法