国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变(biln的公式大全，ln4-ln2等于多少àn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包(bāo)括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的(de)内(nèi)部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范(fàn)围(wéi)更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件(jiàn)的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持ln的公式大全，ln4-ln2等于多少续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了(le)下半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联(lián)储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点(diǎn)论述(shù)。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产(chǎn)将继(jì)续(xù)回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件(jiàn)落(luò)地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决ln的公式大全，ln4-ln2等于多少策思路(lù)。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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