财联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和(hé)做(zuò)市商组(zǔ)成的(de)委员会(huì)一致投(tóu)票通(tōng)过(guò)了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的(de)信贷事(shì)件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名(míng)条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作用是在(z伊拉克是不是被灭国了ài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负(fù)责(zé)决(jué)定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的(de伊拉克是不是被灭国了)监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立运营。

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