财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的(de)淄(zī)博(bó)烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在(zài)内(nèi)的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年将(j世界上性功能最强的国家是哪个国家iāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自(zì)2021年(nián)高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自(zì)己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研(yán)报(bào)罗列(liè)五大巨(jù)头(tóu)的具体(tǐ)市场(chǎng)份(fèn)额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提(tí)升(shēng)空间，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势(shì)不变，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几年(nián)，外(wài)资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的(de)水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区(qū)的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的(de)业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的(de)大绿棒子，现在已经(jīng)很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能(néng)力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的(de)产品价格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都(dōu)是为(wèi)了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡世界上性功能最强的国家是哪个国家>

　　华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一(yī)步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数(shù)效(xiào)应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成(chéng)交割(gē)。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上(shàng)百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售(shòu)业(yè)态(tài)的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利(lì)释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道(dào)超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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