核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安全(quán)边际为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史(shǐ)低位(wèi)，银行板块将成为高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是(shì)以(yǐ)股息(xī)率为投(tóu)资要素，选择股息率较(jiào)高的股票并长期持有的投资策略(lüè)。高股息率(lǜ)一方面意味(wèi)着公司有较(jiào)高的(de)股利支付率，投资(zī)者(zhě)每(měi)年可以获得(dé)较高的(de)股利(lì)收(shōu)入作(z士官生是什么意思，大学士官生是什么uò)为绝对收益，另一方面意味着公司估值(zhí)较低，因此(cǐ)具备一定(dìng)的安全边际，而(ér)且投(tóu)资的成本相对(duì)较低，长(zhǎng)期(qī)持有还可以(yǐ)节(jié)税。从历史表现上来看，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下(xià)行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三(sān)年后经济(jì)恢复仍然有较(jiào)大的(de)不确定性(xìng)；从大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)的投资收益来(lái)看，目(mù)前可投资的资产不多，收益(yì)率在下(xià)行(xíng)。因(yīn)此以银行(xíng)板块(kuài)为代表的(de)高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的(de)收益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分(fēn)子(zi)部分也就(jiù)是股息端(duān)需要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的(de)前提就是行业(yè)基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值(zhí)低，因(yīn)此安全边际(jì)比较高(gāo)，下降(jiàng)空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上(shàng)，其(qí)中大(dà)行最高，其(qí)次是股份行和城商行，农商行相(xiāng)对低一(yī)些(xiē)。2）银行高(gāo)分红的背后也离不(bù)开(kāi)经营(yíng)业绩的稳定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来(lái)看，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中(zhōng)迎来资(zī)产重定价的(de)情(qíng)况下能够保持正增殊为不(bù)易。上市(shì)银行整体净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利润增速(sù)高于(yú)营收，拨备(bèi)与税收优惠共(gòng)同贡献利润释(shì)放。预计随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款利率的下行和(hé)理财资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进(jìn)一步下行，净息差预计会在(zài)下半年(nián)提(tí)升。资产质量方面银行板块(kuài)处于历史较优水平(píng)，上市银行不良(liáng)率继(jì)续环比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位(wèi)，拨备覆盖率(lǜ)维持在(zài)245％的(de)高位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因(yīn)此银(yín)行板(bǎn)块的配置(zhì)安全(quán)边际(jì)和性价(jià)比较(jiào)好，作为低(dī)且稳定的分母也保(bǎo)证了(le)其比较高的(de)股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)，从去(qù)年底士官生是什么意思，大学士官生是什么开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，国资持股比例(lì)和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资本利(lì)得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济(jì)下滑超预期，经(jīng)济恢(huī)复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 士官生是什么意思，大学士官生是什么