金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写年(nián)时间第一只实现资本上市的(de)白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国(guó)白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书(shū)解(jiě)释(shì)称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密(mì)切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校(xiào)毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新(xīn)华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副(fù)主席。也是(六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写shì)在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇(qí)教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六(liù)福的广(guǎng)告(gào)投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集(jí)团旗下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛(shèng)初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的(de)主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带(dài)白酒节前(qián)和节后(hòu)的终端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们(men)拭目以(yǐ)待。

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