北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师(shī)周之云孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发(fā)布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠(dié)加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能(néng)会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或(huò)在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶(yè孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好)倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储最后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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