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　　塞(sāi)尔维亚总(zǒng)统下令军队(duì)进(jìn)入(rù)最高(gāo)战备状态，紧急向与(yǔ)科索沃行政(zhèng)线方向移动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队(duì)的(de)战备(bèi)状态提升到最高等级，并紧急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线方(fāng)向移动(dòng)。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞尔(ěr)维亚军队战备状态与科索沃局势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱(qián)塞族区塞族民(mín)众与科索沃阿族警察(chá)发生(shēng)冲突，阿族(zú)警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行政(zhèng)大楼(lóu)。目(mù)前(qián)兹(zī)韦钱(qián)区(qū)已(yǐ)经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束(shù)后由联合(hé)国托管(guǎn)。2008年，科索沃(wò)单方面宣(xuān)布独立，塞尔(ěr)维亚始终坚持对(duì)科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一数据创年(nián)内新高，美(měi)联(lián)储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔(tī)除食物和能源后的(de)核心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高(gāo)出前值(zhí)和预(yù)期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来(lái)新高。

　　与(yǔ)此同时，嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗追踪与(yǔ)当前(qián)经济(jì)周期相关的通(tōng)胀压(yā)力(lì)的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合约(yuē)交(jiāo)易商周五加大(dà)了对美联储将继续(xù)加息的(de)押注，数据(jù)公(gōng)布后，这些合约的隐含(hán)收(shōu)益率上升，定价美联储在6月(yuè)会议上将(jiāng)基(jī)准利率目(mù)标(biāo)区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百(bǎi)分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街(jiē)日报报道，交易(yì)员们一直坚(jiān)信，美联储今年将多次降息。但(dàn)他(tā)们(men)最终承(chéng)认，基于对期货的押注，今年降息(xī)的可能性不大。现在，他们(men)预(yù)计(jì)在2024年之前(qián)不会(huì)降息，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强(qiáng)劲的经(jīng)济增长、通胀数据、劳(láo)动力市场以及债务上限担忧的缓解降(jiàng)低了今年降息(xī)的可(kě)能性。交易员们现在认为，6月份的会议可能会考(kǎo)虑加息25个基点。市场预计联邦基金利(lì)率将在(zài)2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍生(shēng)品(pǐn)市场预计基(jī)准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难走出弱周(zhōu)期(qī)

　　近(jìn)期化工板块整体(tǐ)走势偏弱(ruò)，油化工与煤(méi)化工板(bǎn)块略显分化。期货(huò)日报记(jì)者观察到，煤化(huà)工(gōng)品种无论是下跌(diē)幅(fú)度(dù)，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化工品种。以PTA等原料(liào)成本端为原油的品种，在原油下跌(diē)幅度不大的情(qíng)况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料成本端为煤炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源(yuán)首席(xí)分析师高明宇解释说，终(zhōng)端产品(pǐn)这一分(fēn)化的根源(yuán)还是(shì)原料(liào)端表现的差(chà)异。“俄乌冲(chōng)突的战(zhàn)争风险溢价将能(néng)源危(wēi)机在期货市场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)主题，且(qiě)目(mù)前工业(yè)品整体(tǐ)仍(réng)处于(yú)衰退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板(bǎn)块(kuài)内部来看，前期(qī)原油(yóu)价格的(de)下行已触碰到(dào)中东主要(yào)产油国的(de)财政盈亏平衡成(chéng)本、页(yè)岩油(yóu)生(shēng)产商边际(jì)产(chǎn)油成本、美国收储目标价位(wèi)，在美国页岩(yán)油非常规能源产量增速持续(xù)不达预期的(de)情(qíng)况下，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动(dòng)减产再度推动原油供给约束(shù)的兑现，在能源(yuán)品的下(xià)行趋势中原油的(de)成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、供(gōng)应减量率先发生，价(jià)格也率先呈现震荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年初以(yǐ)来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨(dūn)，仍远(yuǎn)高于(yú)国内(nèi)三西主产区动力(lì)煤的边际到(dào)港成本900元/吨(dūn)左右，在煤炭全(quán)行业利润丰厚的情况下(xià)供应有增无减，宽松的供需面持续带(dài)动产业链各环节(jié)累库，价格下跌趋势明确，亦对近期(qī)煤化工品种构成较大压(yā)制。

　　“今年年(nián)初以(yǐ)来，煤炭(tàn)价格整体便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的(de)支撑弱化，使煤(méi)化工品种的(de)估(gū)值(zhí)中枢不断下移(yí)。”中信建投期货(huò)分析师刘书(shū)源(yuán)表示(shì)，相(xiāng)较于煤炭，原油整(zhěng)体(tǐ)为区间弱(ruò)势震(zhèn)荡(dàng)的走势，并未出现较(jiào)大的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续(xù)走弱未见反转迹象。”方正(zhèng)中(zhōng)期期(qī)货研(yán)究院上海分院(yuàn)负(fù)责人夏聪聪解释(shì)说，煤(méi)化工(gōng)市(shì)场缺(quē)乏利好(hǎo)驱动(dòng)，消息面(miàn)无(wú)利好刺(cì)激，导致行(xíng)情(qíng)持续低迷。国(guó)内煤炭市场供(gōng)应存在保障，在进(jìn)口煤增加的情(qíng)况下，市场可流通货源充裕，今(jīn)年受到(dào)天气(qì)因素的影响，水电出力预计(jì)逐步好转，电(diàn)煤(méi)需求(qiú)存在增加，但增速或放缓。

　　在(zài)她(tā)看来(lái)，煤炭市场价格仍存在下调可能，成(chéng)本(běn)端难(nán)以提供(gōng)有(yǒu)力支撑。加(jiā)之煤化工整体需求(qiú)端不佳，高温(wēn)雨季部分区域(yù)需求受到影(yǐng)响。需求(qiú)处于季节性淡(dàn)季，下游用煤企业(yè)库存水平偏高(gāo)，价格承(chéng)压下行，煤化工受到成(chéng)本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需求弱(ruò)势以及自(zì)身(shēn)品种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根(gēn)据前期调(diào)研，部分(fēn)甲(jiǎ)醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经历疫情几年之后，并未重(zhòng)启，所以(yǐ)终端产品的需(xū)求并没(méi)有(yǒu)因疫情(qíng)解封后，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期港口和(hé)坑口(kǒu)煤(méi)价加(jiā)速(sù)下跌，导致煤化工品种的估值中枢不(bù)断下移(yí)，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤(méi)炭的(de)大幅(fú)走弱(ruò)，目前甲(jiǎ)醇企业亏(kuī)损较(jiào)之前有所(suǒ)放大。“煤化工产业链上下游均弱化(huà)，尽管成本(běn)端松动，但煤化工品种(zhǒng)自(zì)身表(biǎo)现同样低迷(mí)，面临(lín)较大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇(chún)期货价格创2020年10月份(fèn)以来新低，现货价格(gé)同步走低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度(dù)大于原料端，利润修复(fù)过程(chéng)中(zhōng)止。“今年(nián)以来，从甲醇成本理论核算(suàn)来看，行业(yè)整体处于不(bù)景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘(liú)书源也(yě)表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于甲醇现(xiàn)货(huò)价格不断创下(xià)新低，部分地区(qū)现货价格回到历史低位，上游甲醇(chún)生产企业(yè)整体利润并没有随着煤价回(huí)落、采(cǎi)购成本下降而(ér)明显转好。“尤其是单一的煤(méi)制(zhì)甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅(fú)度较大，且部(bù)分内地企业有(yǒu)传出因甲醇(chún)价格太低，出现停车或(huò)者降负的消息，后续值得持续关注这(zhè)一问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受(shòu)访人士普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期，煤化工(gōng)品种暂难(nán)走出弱周(zhōu)期(qī)的(de)迹象(xiàng)。“经(jīng)历过前几年(nián)的持续投产，国内(nèi)甲醇和尿(niào)素的产(chǎn)能不断扩张，当(dāng)前下游的需求难以匹配新增(zēng)的产能，未(wèi)来其价(jià)格可能在(zài)1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上(shàng)游降负(fù)或者去(qù)产能的阶段，后(hòu)续(xù)大(dà)概率(lǜ)是一个产能(néng)的上下游再平衡周期(qī)。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱(ruò)周(zhōu)期(qī)主要取决于(yú)需求的恢(huī)复情况，下半年部分品种面(miàn)临较大投产(chǎn)压力，进口体量(liàng)大的(de)品种将受到低价进口货(huò)源的冲(chōng)击，中(zhōng)长期看，煤化工行情(qíng)难有起色，即使存在(zài)上涨，也表现(xiàn)为(wèi)长(zhǎng)期下跌后的反弹，而不(bù)是行情(qíng)的反(fǎn)转。

　　油制(zhì)强于煤制的可能性依然较(jiào)大

　　采访中(zhōng)记者(zhě)了解到，近期能源化工(gōng)（尤其是油(yóu)化工）板块较为强势主要还是基(jī)于(yú)原料端的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁介绍，本(běn)周原油整体呈现(xiàn)先(xiān)抑后扬的走势，受到(dào)供需基(jī)本面(miàn)收紧(jǐn)的前(qián)景提振油价上涨，带动油化(huà)工板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受到美(měi)国债务上限谈(tán)判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部(bù)长发言力挺(tǐng)油价和G7在(zài)其年度领(lǐng)导人会议上承诺将加大力度(dù)打击(jī)俄罗斯逃避其(qí)石油和燃(rán)料(liào)出口(kǒu)价格上限的(de)行为都对于油价起到提(tí)振作(zuò)用。”杜冰(bīng)沁表示，从基(jī)本面来看，下半年(nián)全球原油供需将进(jìn)一步收紧(jǐn)。IEA最新月(yuè)报预计今(jīn)年全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要来自于中国(guó)需求复苏的持续；同(tóng)时美国宣布(bù)将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入(rù)夏季汽(qì)油消(xiāo)费旺季。“原油(yóu)维持强(qiáng)势(shì)从成本端(duān)带动(dòng)油化(huà)工整体强于煤化工。”她称。

　　目(mù)前(qián)来(lái)看，油(yóu)化工较煤化工较强的关键(jiàn)原因还是在(zài)于原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预期大(dà)幅下(xià)降，主要源自原油进口的(de)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)和随着出行旺(wàng)季来(lái)临(lín)显(xiǎn)著增长的需(xū)求；包括汽油和精炼油在内的成品油(yóu)库存均(jūn)出现不(bù)同程度(dù)的下降(jiàng)，同时汽、柴(chái)油表(biǎo)需也(yě)环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减产不及预(yù)期，但(dàn)沙特能源(yuán)部长(zhǎng)发言力(lì)挺(tǐng)油价，市场计(jì)价(jià)OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收(shōu)储均将(jiāng)收紧下半年全(quán)球原油平衡表。但在美(měi)国债务上(shàng)限谈判(pàn)达成一致前，宏观(guān)层(céng)面的(de)不(bù)确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需(xū)关注美国债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议(yì)。

　　对此，申万期货(huò)能化高级分析师(shī)陆甲明认(rèn)为，6月(yuè)份OPEC+的月度(dù)会(huì)议(yì)将近。考(kǎo)虑目前油(yóu)价(jià)被市(shì)场接受度提升，预计6月化工品市(shì)场对标(biāo)的原油(yóu)成本将(jiāng)基本维持5月平均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不会有动作。“考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被市场接受度(dù)提升。预(yù)计6月化工品(pǐn)市场对(duì)标(biāo)的原油成(chéng)本将基本维持5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多元/吨。虽然油价也(yě)有下跌，但(dàn)由于聚乙烯自身(shēn)现货价格表现更(gèng)弱，因而以(yǐ)原油(yóu)折(zhé)算成本的(de)加(jiā)工利润(rùn)反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市(shì)，原(yuán)油供应端的利(lì)好已(yǐ)进入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的(de)减产已(yǐ)在原油及(jí)成(chéng)品(pǐn)油发运船期中有所体(tǐ)现。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天(tiān)减产及3月末(mò)起暂停的伊(yī)拉(lā)克45万桶/天北向原油出口仍未恢(huī)复，亦对本无弹性的原(yuán)油供应构(gòu)成扰动。且近期沙特能(néng)源部长再次(cì)对(duì)原油市场做空者(zhě)发出警告，面对(duì)欧美银行业危机和美国债务上限谈判带来的需求端不确定性(xìng)，不(bù)排除(chú)OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小(xiǎo)概率(lǜ)事件发生，二季度起(qǐ)的基准去库(kù)预期仍将为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表(biǎo)现中(zhōng)，油制强于煤制(zhì)的(de)可能性依(yī)然(rán)较大。”陆甲明表(biǎo嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗)示(shì)，原料价(jià)格表(biǎo)现上，目前国内(nèi)煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下(xià)行的趋势依然存在。原(yuán)油方面，夏(xià)季是(shì)成品油消费高峰，因此油价往往容(róng)易获得(dé)支撑。因此(cǐ)，成本端强弱反差(chà)或(huò)依(yī)然存在。

　　同(tóng)样，在(zài)高明宇看来，在国内动力煤市场(chǎng)中下游(yóu)库存有效去化，或低价格刺激内(nèi)产、进口兑现(xiàn)减量预期之前，油化工结构性强于煤化工的行情仍然有望(wàng)延续。

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