在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士将资(zī)金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和基(jī)本消费品等在(zài)经济低(dī)迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银(yín)行汇(huì)编的数据(jù)显示(shì)，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月(yuè)份对基金(jīn)经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形(x涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗íng)成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标基(jī)金等系统性资(zī)金管理公司近几个(gè)月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大(dà)放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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