随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复中国为什么叫兔子国的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二个(gè)季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富(fù)通(tōng)改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)，其(qí)中更有包(bāo)括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)20中国为什么叫兔子国50五年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的(de)个(gè)股，对于(yú)基(jī)本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机(jī)会(huì)，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持(chí)前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全(quán)指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇(huì)添富(fù)科技(jì)创新(xīn)、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前三(sān)；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)是交银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度(dù)基(jī)金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略(lüè)参与股票定增、中国为什么叫兔子国大宗(zōng)交易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持(chí)一(yī)贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对(duì)收益和(hé)绝(jué)对(duì)收(shōu)益(yì)的投资(zī)机会(huì)不断增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的(de)方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的(de)主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平(píng)变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金(jīn)管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处(chù)于稳(wěn)健均(jūn)衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了(le)深(shēn)度(dù)价值(zhí)和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策(cè)略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏(piān)科技(jì)成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标(biāo)配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕(rào)经(jīng)济增长(zhǎng)和政(zhèng)策(cè)支持方向作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也在一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)提到了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据(jù)真空期(qī)的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确(què)定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格(gé)局和(hé)票价(jià)弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路(lù)带(dài)动下(xià)的部(bù)分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随着节(jié)日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘(pán)历(lì)史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期(qī)、全(quán)年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复(fù)苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来(lái)持续关(guān)注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医(yī)药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技(jì)制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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