财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是(shì)值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文元(yuán)。但包括(kuò)百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄(qì)今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提(tí)升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析(xī)人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市(shì)场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百(bǎi)威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平(píng)，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价(jià)能(néng)力(lì)较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢(huī)复将加速(sù)各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提(tí)价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，在百元(yuán)级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能(néng)锐不可(kě)当。产(chǎn)品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大(dà)，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀(jué)，是(shì)高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨(jù)大发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场(chǎng)景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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