大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区(qū)都没出一直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按(àn)照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性(xìng)胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济(jì)运(yùn)行好转主要是(shì)恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求4px;'>文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求guó)家(jiā)统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国(guó)加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危机中第(dì)四(sì)家(jiā)倒(dào)下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据中心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了(le)克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于(yú)袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预(yù)期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修(xiū)复，并将得(dé)到(dào)同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实(shí)质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持续(xù)的细(xì)分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期(qī)间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策(cè)略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速(sù)等指标(biāo)仍在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低(dī)位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射的科(kē)技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求(yùn)行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动的(de)数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的(de)第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市(shì)和(hé)商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出(chū)现(xiàn)了较为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明(míng)显调整(zhěng)，是进(jìn)一步(bù)加(jiā)配的良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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