5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和(hé)客户导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子(zi)板块和(hé)细(xì)分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位低位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动(dòng)互(hù)联网革命后在(zài)万物智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面(miàn)影(yǐng)响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设(shè)施成(chéng)为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后(hò一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两u)续有望驱(qū)动半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持(chí)续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气度(dù)修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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