5月10日，有消息称部分(fēn)银行相关(guān)部门收到《关于调(diào)整协定存款及通知存款自(zì)律上限的通知(zhī)》，四(sì)大(dà)国有银行协定存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对公业(yè)务，而(ér)通知存款(kuǎn)则集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货(huò)币政策(cè)走向(xiàng)等，记(jì)者(zhě)采访(fǎng)了招商(shāng)基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基(jī)金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基(jī)金(jīn)经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮(lún)调(diào)降(jiàng)更多是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背景的(de)考虑。对银(yín)行而言(yán)，存款利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，降低银(yín)行负债成本(běn)；同(tóng)时(shí)本次降息有(yǒu)助于促进投资、消(xiāo)费(fèi)，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年(nián)货币政策不(bù)会出(chū)现急转弯(wān)，延(yán)续稳(wěn)健(jiàn)货(huò)币政策基(jī)调。

　　延续银行存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有(yǒu)银(yín)行为何下调(diào)协定存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参(cān)考以10年期(qī)国债收益率为代表的(de)债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大(dà)行去年9月下(xià)调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自(zì)律机制发(fā)布(bù)《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部(bù)分中小银(yín)行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息(xī)差不断下行。在(zài)资产端定(dìng)价压力较(jiào)大(dà)且存(cún)款持续高增的(de)情(qíng)况(kuàng)下，压(yā)降存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)有(yǒu)利于对公客(kè)户留存的活期(qī)资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下(xià)降(jiàng)，银(yín)行(xíng)资产端收益(yì)下降较为(wèi)明显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)息差持续(xù)走低(dī)，银行利(lì)润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导(dǎo)致(zhì)存款增长比(bǐ)较明显，存款市场供(gōng)需关系发生了变化，降低(dī)了银行高(gāo)吸(xī)揽储的必(bì)要性；第四，协(xié)定存款和(hé)通知存款介(jiè)于活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款自律机制对于(yú)活期存款与定香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水期存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本(běn)次将协定存款与通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调也是要将存款产(chǎn)品线的(de)调整进行统一(yī)，全(quán)面缓(huǎn)解银行负债(zhài)压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有利(lì)于提升银(yín)行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下(xià)限管控，近(jìn)年来(lái)贷款利率下限管(guǎn)控彻(chè)底(dǐ)取(qǔ)消(xiāo)。存款利率定价(jià)方式的改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月(yuè)和9月经(jīng)历了(le)两轮大规(guī)模存款利率下降，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份行参与(yǔ)，今年以来的(de)调整更多(duō)是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制(zhì)度由(yóu)原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利率补降的进度。就今年的经济(jì)背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复(fù)存在波折。目(mù)前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行(xíng)存款增加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银(yín)行的角(jiǎo)度(dù)，净息差不断压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小行高息揽储的(de)成本压力；另(lìng)一方面，有利(lì)于(yú)引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在(zài)活期(qī)和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活(huó)期和定期存款之间的存(cún)款的(de)利率调(diào)整，当下有必要一次性调整通知(zhī)存款和(hé)协定存(cún)款利率上限，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的有效性(xìng)。银行(xíng)一(yī)季度净息(xī)差水平均(jūn)创历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有效降低银行(xíng)负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业(yè)中长期(qī)贷(dài)款同比多增(zēng)幅(fú)度(dù)较大。在这(zhè)种背(bèi)景下(xià)，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行(xíng)或(huò)有动力持续主(zhǔ)动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍(réng)聚焦(jiāo)于(yú)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义上的(de)降息潮不仅仅集(jí)中在(zài)银(yín)行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区(qū)地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好的发债主体(tǐ)，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政(zhèng)策利(lì)率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市场环(huán)境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强调信(xìn)号意(yì)义的作(zuò)用。今(jīn)年是(shì)真正(zhèng)疫后(hòu)复苏的第(dì)一年，我们(men)仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构(gòu)性(xìng)货币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措给予(yǔ)了实体(tǐ)经济所需的一定(dìng)的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成(chéng)本，后续(xù)需要财政政策产业(yè)政策等(děng)配套政策继续激活内(nèi)生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观(guān)察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短期调整政策利率的概(gài)率不大(dà)，但仍会(huì)维(wéi)持资(zī)金合理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或(huò)仍维持低(dī)位，后续(xù)是否进一步下(xià)调(diào)要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上(shàng)限的调(diào)整空间仍存在，而是否进(jìn)一步下调要看银(yín)行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分别(bié)下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化定(dìng)价情况(kuàng)作为合格审慎评(píng)估(gū)的扣分(fēn)项，引发中小银行(xíng)跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通过(guò)存款利率下(xià)行(xíng)，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持贷(dài)款利率维持低(dī)位或(huò)继续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前公布的金融数(shù)据看， M1增速(sù)回(huí)升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近(jìn)期国债(zhài)利(lì)率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银(yín)行(xíng)存款定价下调，4月社融信贷(dài)低于(yú)预(yù)期，国内降(jiàng)息预期被进一步(bù)强化。海(hǎi)外来(lái)看，全(quán)球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束(shù)，后续(xù)有望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型商业(yè)银行和股(gǔ)份(fèn)制商(shāng)业(yè)银行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成(chéng)本仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)。一(yī)方面，银(yín)行(xíng)仍有净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平(píng)均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银行合理利差范围(wéi)，增(zēng)加银行(xíng)信贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求(qiú)仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大的(de)基础上，银行自身也有动力去(qù)下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：协定存(cún)款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)自律(lǜ)上限调(diào)整，将有哪些政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压(yā)力(lì)大是(shì)普遍现象，此次政策调整有望带(dài)动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调存(cún)款利率。另一方面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资(zī)金(jīn)集中在银行存款端，此次(cì)存款利(lì)率下调也有望带动存(cún)款资金的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放(fàng)了以下信号(hào)：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产(chǎn)端(duān)让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资本补充能(néng)力；②减少企业及居民的短期(qī)存(cún)款(kuǎn)意愿(yuàn)、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次(cì)下(xià)调对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规范银(yín)行(xíng)的协定存款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通知存款定价过高(gāo)，会对(duì)遵守(shǒu)自律机(jī)制、定(dìng)价较低(dī)的银(yín)行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中小行协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行(xíng)间(jiān)揽储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份行及国(guó)有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概(gài)率落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商业银行(xíng)的活期类存(cún)款收(shōu)益，使得对公客户活期存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)向对私(sī)客户看齐(qí)，一(yī)方(fāng)面有(yǒu)助于缓解(jiě)商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律上(shàng)限调整降低了(le)银行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款占总存(cún)款的(de)比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上(shàng)限后，预计行业(yè)资金成本(běn)可(kě)以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方(fāng)面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低(dī)银行对公活期(qī)存(cún)款(kuǎn)成本(běn)压(yā)力(lì)，减轻(qīng)银行负债及经营(yíng)压力。此外，银行负债端成本的(de)下降(jiàng)使得(dé)银(yín)行盈(yíng)利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收(shōu)益率下行的空间，或(huò)带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来(lái)存款利率是否还有进一(yī)步下降(jiàng)的(de)空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水g>光大保德信基金(jīn)：近年(nián)来(lái)，贷款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营压力倒逼(bī)存款利率有进一步调(diào)降的预(yù)期(qī)。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机(jī)构(gòu)人(rén)民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行(xíng)在存(cún)款(kuǎn)市场上的竞(jìng)争类似(shì)“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款市(shì)场(chǎng)份(fèn)额考核压(yā)力使(shǐ)得各(gè)行(xíng)下调存(cún)款利率(lǜ)动力不(bù)足，同(tóng)样2020年(nián)以来上市银行存量存款平均成本率基本持平(píng)。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的(de)非对称下行作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差(chà)缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预期，有利于降低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的央(yāng)企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的(de)趋势(shì)和空间(jiān)。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活期(qī)存(cún)款占比明显下降，存(cún)款付息率有所(suǒ)抬(tái)升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使(shǐ)得(dé)控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本尤为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存(cún)款提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率下(xià)降，促(cù)进存(cún)款流向(xiàng)消费和实际投(tóu)资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利率下调带动(dòng)流动性继续(xù)进(jìn)入债(zhài)市，中短期(qī)利率(lǜ)，特别是(shì)中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复(fù)苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量(香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银行或(huò)有动力主动跟进下(xià)调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望带动存(cún)款利率整体下(xià)行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助于(yú)压低全(quán)社会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货(huò)币(bì)政策进一(yī)步宽松？货币政(zhèng)策充裕延(yán)续(xù)，但解(jiě)读为边际(jì)再(zài)宽松为时尚(shàng)早。2022年(nián)四季度货(huò)币政策执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会(huì)均表明当(dāng)前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味(wèi)着当前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是(shì)针(zhēn)对银(yín)行协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率下调并不等于政策利率就必须进(jìn)行(xíng)对等(děng)下调，市场不(bù)应视为降息(xī)的确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率(lǜ)环(huán)境下，普通投资者应该(gāi)如何(hé)守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋(dài)子？你有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性(xìng)。在存款利率下(xià)降的背景下，短债(zhài)基金(jīn)以及其(qí)他固收类基(jī)金在(zài)具一(yī)定流动性的同时，相较活期存款和相当(dāng)部分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额(é)收益，是(shì)风(fēng)险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适(shì)中投资(zī)者的合(hé)适(shì)投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：今年初以(yǐ)来(lái)，债券市(shì)场利率整(zhěng)体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前(qián)无论从(cóng)绝(jué)对利率水平还是(shì)从信用利差，都回(huí)到了较低历史分位(wèi)数水平(píng)，虽然债市(shì)多头环境仍(réng)未改变(biàn)，但一致预期导(dǎo)致行情走(zǒu)的比较迅速，市(shì)场进一(yī)步(bù)盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而存量博(bó)弈交(jiāo)易(yì)下也可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资(zī)者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的(de)产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史回撤控制好的(de)产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经(jīng)济(jì)高频数据(jù)的弱(ruò)化趋(qū)势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治(zhì)局会(huì)议从疫情后稳增(zēng)长转(zhuǎn)向中长期调结(jié)构(gòu)，政策发(fā)力(lì)预期下降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一步强化(huà)，因此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环境下，建(jiàn)议关注行业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)较(jiào)低(dī)，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们(men)识(shí)别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而(ér)言，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可(kě)以选择把投资理财交(jiāo)给少数专(zhuān)业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能力(lì)和风(fēng)控(kòng)能(néng)力的(de)人士可通过理财和投资(zī)试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前(qián)提(tí)条(tiáo)件是做好风(fēng)控，选(xuǎn)择适(shì)合自己(jǐ)风(fēng)险偏(piān)好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资(zī)者(zhě)在评估自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后可适当(dāng)考(kǎo)虑公募(mù)货币基金、公募(mù)中(zhōng)短债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品等(děng)风险等(děng)级(jí)较(jiào)低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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