尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可(kě)能(néng)这(zhè)一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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