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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不(bù)得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的(de)情(qíng)况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和(hé)地区的境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互换集(jí)中清算业务(wù)的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外(wài)结(jié)算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，这是本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第(dì)十次(cì)加息(xī)，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足(zú)，导致(zhì)市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应以及机(jī)构(gòu)对于(yú)4月马来西亚(yà)闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面(miàn)供应增加的(de)利(lì)空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰来自(zì)于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年(nián)初(chū)国(guó)内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市(shì)场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的(de)发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任何(hé)可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎(hū)难(nán)以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在(zài)市场预期(qī)当(dāng)中，因此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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