在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序(xù)后终止基(jī)金合(hé)同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能也(yě)与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可能是部分基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行相裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思对(duì)容易，而且规模(mó)也(yě)容易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要(yào)保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资(zī)产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的(de)产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上升的(de)话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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