近(jìn)日(rì)，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润方面，一季(jì)度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为酒红色是哪几个颜色调出来的(wèi)本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属酒红色是哪几个颜色调出来的期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货(huò)基(jī)金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对(duì)充(chōng)裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年(nián)由于(yú)生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)为强(qiáng)势，金(jīn)银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于(yú)白银(yín)工业属性及(jí)美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出(chū)更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债(zhài)务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国(guó)加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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