5月23日(rì)，医药(yào)股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星(xīng)医药、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今(jīn)年以来持续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数(shù)水(56是什么意思 56是什么尺码shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板(bǎn)块作为老赛(sài)道(dào)是(shì)否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医(yī)药行业的(de)基(jī)本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度，创新药(yào)板块的营收与(yǔ)去年同期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第(dì)一(yī)季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经(jīng)从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从(cón56是什么意思 56是什么尺码g)医药行业的经(jīng)营(yíng)数据来看，除(chú)去创新药和疫情受益(yì)细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块(kuài)有原料药、医(yī)疗设备、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企(qǐ)业的产品销售(shòu)前(qián)景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来，由于(yú)老龄化，国(guó)内医保支出并未增(zēng)加(jiā)太多，增速中的增量大(dà)部分都(dōu)被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不快(kuài)。首先，结构性的分(fēn)化是(shì)非常(cháng)明显的，传(chuán)统(tǒng)药企必须要(yào)给(gěi)创新留出空间(jiān)，比(bǐ)如在过去的三年(nián)中，港股创新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐下(xià)，在(zài)本土市场之外拓展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预(yù)期的(de)背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或是最具有确(què)定性的领域之一，一定程(chéng)度上或仍(réng)是今年医(yī)药投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委(wěi)员会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医(yī)院作为(wèi)县级(jí)医疗卫(wèi)生服(fú)务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫(wèi)生服务体系(xì)。长期(qī)以来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等(děng)方式，引导优质医(yī)疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才(cái)、技(jì)术、管理(lǐ)的下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援(yuán)，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在接(jiē)下来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的(de)思路，重点加强群众需(xū)求较(jiào)大的心(xīn)血管(guǎn)外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务(wù)。随(suí)着具(jù)体(tǐ)政(zhèng)策(cè)的出(chū)台(tái)，相关的(de)基层(céng)医(yī)疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发(fā)现(xiàn)与医(yī)疗成像器材、生命(mìng)信息设备和心血管(guǎn)耗(hào)材相关(guān)的板块将会有较大的发(fā)展空(kōng)间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分(fēn)布将会(huì)得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层(céng)医(yī)疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领(lǐng)域的基础设(shè)施(shī)建设的背景(jǐng)下，预计医疗器(qì)械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动56是什么意思 56是什么尺码下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性(xìng)价比的(de)优(yōu)势(shì)加速进入(rù)医(yī)院，长期(qī)而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐(zhú)步加速(sù)，相关大型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量(liàng)的机会(huì)，实(shí)现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具(jù)有较好的产(chǎn)品性(xìng)能、较(jiào)好的渠道和较强的研(yán)发能(néng)力。

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