北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度(dù)股东大(dà)会(huì)。公(gōng)司(sī)董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒ中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方u)些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)当前面临的(de)问(wèn)题不在于是(shì)否开(kāi)新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业(yè)经营难(nán)题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(ěr)所有监管要(yào)求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会(huì)成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对(duì)企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地(dì)表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入卖出(chū)台(tái)积电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美(měi)国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留(liú)在(zài)（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在(zài)我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的(de)创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在于(yú)，我想要的(de)不(bù)多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找(zhǎo)简单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要(yào)狂热(rè)，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关(guān)于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度非常(cháng)高，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机(jī)会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一些原有的(de)技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制(zhì)定不(bù)同(tóng)的计划(huà)，然(rán)后将这些计划(huà)进行(xíng)整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难(nán)性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化(huà)。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的(de)责任。他(tā)们改变(biàn)了很多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了(le)代(dài)价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学(xué)校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等。如果(guǒ)不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价(jià)值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做的(de)一(yī)些风险性事情，银行可能是(shì)一(yī)个非常不(bù)错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币(bì)，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会(huì)在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)更活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的(de)是恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为(wèi)客(kè)户(hù)提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而(ér)投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购伟大(dà)的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉(diào)的(de)时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如(rú)果能(néng)做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是(shì)可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去(qù)管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是(shì)绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它(tā)们是(shì)一(yī)些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

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　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司(sī)仍(réng)能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公(gōng)司(sī)自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如(rú)果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不适合(hé)所有人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这(zhè)一(yī)生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及(jí)他们(men)的建议(yì)。这件事情(qíng)对于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切(qiè)，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不(bù)要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤(qín)也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非(fēi)常理想的(de)工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在(zài)其领域(yù)里具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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