在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做(zuò)多和(hé)做空的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比(bǐ)例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统(tǒng)性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归(guī)因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持(chí)一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么续数月的股市反一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么弹是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能(néng)会促(cù)使量(liàng)化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济(jì)数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济(jì)衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始。

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