银行业危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一(yī)共和银行(xíng)盘中跌幅(fú)一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报(bào)道，知情人士说(shuō)，几个星期(qī)以来，第(dì)一共和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多风险。目(mù)前可能的解决方案是，向近(jìn)期(qī)曾为(wèi)第(dì)一共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行(xíng)寻(xún)求帮助(zhù)，或(huò)者由美国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司接(jiē)管该(gāi)银行，并(bìng)为(wèi)所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报(bào)道，白(bái)宫或美国财(cái)政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知(zhī)道这(zhè)家银行能否(fǒu)在未来(lái)的日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会(huì)对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前正变得越来(lái)越(yuè)有(yǒu)可(kě)能，因为第一共和银行找到(dào)买家的(de)机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显示美国上周(zhōu)原油库(kù)存降幅(fú)大于预期，由于(yú)市(shì)场消化(huà)了疲(pí)弱的美国(guó)经济数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前(qián)已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史(shǐ)新低(dī)，最新报道称，美国(guó)联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限(xiàn)制(zhì)第一共(gòng)和银行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面(miàn)，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)，让美(měi)联储5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然(rán)高企的通胀，一(yī)边是银行(xíng)系(xì)统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无(wú)疑是市场最(zuì)引人(rén)瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储(chǔ)货币政策，大(dà)概(gài)率还(hái)是维持加息(xī)的大方向，只不(bù)过加息(xī)力度会维持(chí)25个基点，不会像去年(nián)那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有(yǒu)很强的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀增(zēng)速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指(zhǐ)数(shù)增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济(jì)减速，但是据我(wǒ)们测(cè)算当前美国私人部门资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表受(shòu)冲击(jī)的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策转向。从(cóng)历史上美联(lián)储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会(huì)因经(jīng)济减速而转向。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行担(dān)忧引发(fā)银行(xíng)股(gǔ)大跌(diē)，但由于当(dāng)前(qián)美(měi)国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是(shì)资产负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那(nà)样(yàng)的产品层层嵌套(tào)和加杠杆(gān)导致危机(jī)爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研(禧与喜的区别是什么，喜字logo设计yán)究院首(shǒu)席(xí)宏观(guān)分析师赵旭(xù)初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较小的，基于此，美(měi)联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部门(mén)应对(duì)危机的速度和积(jī)极性(xìng)非常高(gāo)，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较低的(de)。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流(liú)的预测(cè)对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了市场(chǎng)认为(wèi)有一(yī)定(dìng)降息概率的(de)7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融(róng)机(jī)构或者非(fēi)金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测(cè)下，美联储是不会(huì)在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基(jī)金经(jīng)理们也开始产生分歧。其中，一(yī)方是安(ān)联环球投资和西部信托等(děng)公(gōng)司认(rèn)为，美联(lián)储和其他央行将在加息方(fāng)面取得(dé)胜利，即使这意味(wèi)着(zhe)继(jì)续加息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目标可能会让(ràng)经济(jì)陷入(rù)衰退。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政(zhèng)策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿意冒(mào)让(ràng)数(shù)百万人失业的(de)风险(xiǎn)，换(huàn)句(jù)话说，央(yāng)行们(men)最(zuì)终(zhōng)可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业信(xìn)贷收紧导致消费者(zhě)信心指数(shù)下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增(zēng)速放缓是确(què)定性(xìng)事件，说明(míng)未来美国经济(jì)继续减(jiǎn)速(sù)也是大概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出(chū)增速(sù)虽(suī)然(rán)在下(xià)滑，但在2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出发(fā)市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一(yī)点。不过，随着(zhe)美(měi)国(guó)居民利息支出占可支配(pèi)收入的比例越来越高，未(wèi)来(lái)并不排(pái)除由(yóu)于经济严(yán)重减速(sù)加快导致大(dà)规(guī)模(mó)恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国居民部门(mén)信用卡违(wéi)约(yuē)率上(shàng)升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通胀高利(lì)率经(jīng)济下行的(de)环(huán)境下，居民(mín)部门的资产负(fù)债表和收入状况(kuàng)边际(jì)上会(huì)有恶(è)化也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债(zhài)处于(yú)一个相(xiāng)对健康的状况(kuàng)，这(zhè)也是(shì)为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居民(mín)部门(mén)的消费(fèi)贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵禧与喜的区别是什么，喜字logo设计旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪的(de)催化有两(liǎng)方(fāng)面的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加息结(jié)束到(dào)降息之间就是一个容(róng)易出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是能(néng)够激发(fā)风(fēng)险偏好的中国这(zhè)边的(de)复苏环比高点(diǎn)已经看(kàn)到(dào)，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更(gèng)多刺激(jī)政(zhèng)策(cè)的情况下，市场对(duì)全球经济的(de)预期想要进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌与海外(wài)银行业(yè)危(wēi)机共振成为了(le)一个激发(fā)避险情(qíng)绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大(dà)的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国(guó)内和海外出现明显的周期(qī)背(bèi)离(lí)，且海外的政策部门应对危机的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不(bù)至于出现单边(biān)的持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致(zhì)各类风(fēng)险资产难以出现大幅度(dù)的流畅单边行情(qíng)，比较合(hé)适的操作思(sī)路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力(lì)合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色(sè)金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的(de)全面下行(xíng)有两个利空背景(jǐng)和一个(gè)触发因(yīn)素，一(yī)是临近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基(jī)点的概率升(shēng)至高(gāo)位，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临(lín)国内五一假(jiǎ)期，资(zī)金提前流出规避不确定(dìng)性风险；三是前(qián)一(yī)晚欧美银(yín)行(xíng)季(jì)报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块(kuài)全面下行(xíng)的直接触(chù)发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行(xíng)业(yè)和(hé)全球(qiú)经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息(xī)预期降低。加息(xī)预期降低后(hòu)又(yòu)不(bù)得(dé)不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话(huà)加息(xī)不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色金属分(fēn)析(xī)师何燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前(qián)看(kàn)多需(xū)求修复(fù)的情绪(xù)慢(màn)慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和(hé)铝为代(dài)表的大部分品种还在(zài)区间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头较(jiào)为明显，而(ér)镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的(de)开局延续了需求的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样(yàng)的(de)声音。一是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业(yè)开工率却出现接(jiē)连下降，社(shè)会库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产(chǎn)成(chéng)品库存(cún)较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份的高开(kāi)工透支了部分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支持(chí)价格高走，同(tóng)时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从(cóng)有色(sè)市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日(rì)有色(sè)价(jià)格(gé)快(kuài)速回落也是近段(duàn)时间对(duì)利空因素的(de)集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若价(jià)格在(zài)节前持续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在(zài)慢(màn)慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没有进(jìn)一(yī)步的(de)增长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普(pǔ)遍也没(méi)有高于3月，虽然(rán)下(xià)降数值也不大，但也(yě)没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到(dào)目前的状态，现货上(shàng)面(miàn)买(mǎi)盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下(xià)走势(shì)也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的市场预(yù)期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为加息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经过去，但今年(nián)可(kě)能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过(guò)于(yú)一(yī)致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的(de)结(jié)果导向很(hěn)可能(néng)使得加息时间或(huò)者幅度(dù)超预期(qī)，这(zhè)样市场就会有(yǒu)超(chāo)预期(qī)的(de)下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数品种供应增(zēng)加总体比较确定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应(yīng)的(de)增速，整个周期是(shì)向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个(gè)板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的(de)预(yù)期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的(de)短期(qī)或短线影响并不显著，短期可关注供(gōng)求(qiú)现(xiàn)状与价格趋势的关系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的(de)是在多空分歧的(de)位(wèi)置(zhì)和(hé)时间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从(cóng)而放(fàng)大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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