国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多的(de)问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源(yuán)于(yú)，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美(měi)元银(yín)行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利(lì)率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里(攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的(de)地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌(wū)克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数(shù)据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度(dù)经(jīng)济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议(yì)声明(míng)方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透(tòu)露其愿意(yì)容(róng)忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金(j攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别īn)资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复(fù)，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多数据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计(jì)仍(réng)会延(yán)续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出(chū)现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决(jué)议(yì)落地(dì)，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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