四大国(guó)有银行(xíng)的集体降息惊动市场，存款利率正迎(yíng)来新一轮(lún)“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一）起银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，四大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以来(lái)银行业已有三波存(cún)款利(lì)率下(xià)调(diào)，此前(qián)两次(cì)分别是：4月，多家中小银行人(rén)民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来(lái)已有至少20家中(zhōng)小(xiǎo)银行（含农村信用(yòng)合(hé)作联社）下(xià)调人民币存款利率，调(diào)降幅度不一(yī)。

　　货币政策牵(qiān)一发(fā)而(ér)动全(quán)身，与经济、就(jiù)业、投资以及老百姓“钱(qián)袋子”都息息相(xiāng)关(guān)。那么(me)，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下(xià)调通知(zhī)和协(xié)定(dìng)存款利率？今年“降息潮”迭起是否等(děng)同于(yú)经济增速放(fàng)缓(huǎn)的(de)信号？市(shì)场上关于企业、老百姓手中的(de)钱变(biàn)“毛”的担忧何(hé)解(jiě)？

耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些　　从推出(chū)背(bèi)景(jǐng)来看(kàn)，多方观点(diǎn)认为，本次(cì)存款利(lì)率新规(guī)主要(yào)基于(yú)三重考(kǎo)量。一是符(fú)合推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背景；二是对银行而(ér)言，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)减少存(cún)款定价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债成(chéng)本；三是(shì)促进投资、消费，本次降(jiàng)息也被看作是(shì)促进宏观(guān)经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　不(bù)过也需要看(kàn)到的(de)是，本次调降中(zhōng)协定存款更(gèng)多是对公业务，通知(zhī)存款则集中于短(duǎn)期存款，都是针对(duì)特定存取需(xū)求的客户，面向范围有限。据(jù)民生证券宏(hóng)观团队测(cè)算，通知存款和协定存款在银行(xíng)存(cún)款中(zhōng)占比不高，以四大行(xíng)的(de)单位通知存款(kuǎn)为例(lì)，常年(nián)只占企业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，协(xié)定存款等规模预(yù)计为20-30万亿，占(zhàn)比(bǐ)约为(wèi)10％。

　　关注一(yī)：如何理解此次下调通知和协定存(cún)款利(lì)率？

　　中国人(rén)民银行行长易纲在(zài)近期公开讲(jiǎng)话中提到，从(cóng)过去(qù)二(èr)十年(nián)的数据(jù)看，我国实际利(lì)率(lǜ)总体(tǐ)保(bǎo)持在略(lüè)低于潜(qián)在经济增速这一“黄金法(fǎ)则”水(shuǐ)平(píng)上，与潜(qián)在(zài)经济增长水平基本匹配(pèi)。在经济复苏(sū)的关键时点上，如(rú)何(hé)理解此(cǐ)次下调通知和(hé)协(xié)定存款利率？

　　目前，多(duō)方(fāng)观点都提及的是，本(běn)轮调降更多是出(chū)于(yú)推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的(de)考(kǎo)虑。

　　招商基金(jīn)研究(jiū)部首席经(jīng)济学家(jiā)李湛梳(shū)理了(le)这一市(shì)场化改革的过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率(lǜ)自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，随后，国有大行同年9月下调存款利(lì)率，中小银行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存款利(lì)耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价(jià)自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施。随之而(ér)来的是，此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调。李湛认为，这均是在利率(lǜ)市场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银(yín)行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要性来(lái)看，民生证(zhèng)券(quàn)宏观(guān)团队也(yě)倾向于(yú)认为，本次调整更多仍是延续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，并且完(wán)成存(cún)款(kuǎn)利率调整的闭环，改善(shàn)银(yín)行利(lì)润空间。存款利(lì)率机制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介(jiè)于活期(qī)和定期存款之间的(de)存(cún)款的利率调(diào)整，“当下有必要一(yī)次性调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率(lǜ)，保(bǎo)证存款利率下(xià)调的有效性。此外，数据显示(shì)，国有银行一季度净息差水平均创历史新低，当下(xià)调利率有助于降低银(yín)行负债(zhài)成本，推动银行投放信(xìn)贷的积(jī)极性。”民(mín)生证券认为。

　　除(chú)利率市(shì)场化改革及银行净息差压力增(zēng)大外(wài)，某大型银行金融市(shì)场研究员还关注到的是国内存款市(shì)场(chǎng)的供需变(biàn)化——近年来国内经济受(shòu)多重因素冲击，居民(mín)消费场景受制约(yuē)，预防(fáng)性储蓄(xù)有(yǒu)所(suǒ)增加及风险偏好下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款上升较快，部分银行根据市场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节(jié)存款利率，只是(shì)不同银行在调整节(jié)奏(zòu)、时机方面存在(zài)差异。

　　关注(zhù)二：本次(cì)存款利率(lǜ)下(xià)调带来哪些影响？

　　4月28日(rì)中央政治(zhì)局(jú)会议强调，要有效(xiào)防范(fàn)化解(jiě)重点(diǎn)领(lǐng)域风险，统筹做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信托机构改革化险工作。一锤定音之下，本次调降利(lì)率也被认(rèn)为维(wéi)护金融稳定的一大(dà)举(jǔ)措。

　　呵护动作(zuò)具体体现(xiàn)在哪些方(fāng)面？招(zhāo)商基(jī)金(jīn)李湛(zhàn)认(rèn)为(wèi)，本次(cì)调降通知主要释放了(le)两大(dà)信号，一是减轻(qīng)银行息(xī)差压力(lì)。本次下调(diào)将引(yǐn)导银(yín)行(xíng)的对公活期(qī)成本下降，存款降价(jià)叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行内生资本补充能力；二是减少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤(yuè)开证券首席(xí)经济学(xué)家罗(luó)志恒的观(guān)点是，调降协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款的利率(lǜ)上(shàng)限，主要目的是规范银行业(yè)存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)，合力(lì)压降银(yín)行负(fù)债成本。当前(qián)银(yín)行净利差空(kōng)间较小，压降负债(zhài)端成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风险。此外(wài)，银行负债端(duān)成本(běn)下(xià)降，也为资产端的贷款利(lì)率下调、降低实体经济融资成本(běn)进一(yī)步(bù)打开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席分析(xī)师董琦也认为(wèi)，存款利率调降，既(jì)有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息揽储的(de)成本压力，又有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同(tóng)样提到，新规(guī)对于规范协定存款定价秩序作用较大(dà)，减少(shǎo)存款定价的(de)无序(xù)竞争，合(hé)力压降(jiàng)银行负(fù)债成本(běn)。该(gāi)团队预计(jì)，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新规将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对于股债(zhài)市场(chǎng)的影响(xiǎng)方面，民生证券宏观团队表示，现实中(zhōng)，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于压低全社会(huì)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券；同时股票市场中，对流(liú)动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　川财证券首(shǒu)席经济学家(jiā)陈雳则表示(shì)，在(zài)当前(qián)整个经济复苏的大(dà)背景下，进一步释放市场流动性、活跃消费是一个(gè)重要的(de)、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无疑有(yǒu)一(yī)定的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压(yā)降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年(nián)一季度货政例会均(jūn)表明，当前货币(bì)政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上也(yě)强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提(tí)供更(gèng)有力支持”。从本次(cì)降息释(shì)放的(de)信号(hào)来(lái)看，是(shì)否意味着货币(bì)政策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李湛的看法(fǎ)是，货币政策(cè)充(chōng)裕延续，但解读为边(biān)际(jì)再宽松为时尚早。“本次调降意味(wèi)着当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行(xíng)空间，但这(zhè)一(yī)调降是(shì)针(zhēn)对银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利(lì)率自律上(shàng)限，而(ér)非直(zhí)接调(diào)降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调(diào)并(bìng)不(bù)等于政策(cè)利率就必须进(jìn)行对等下(xià)调(diào)，市场不(bù)应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的(de)货币政策(cè)之下，也有多方观点提到，压降存款成本仍是大势所趋。国(guó)泰君安董琦(qí)关注(zhù)到，当前经济(jì)修复内生动(dòng)力依(yī)然不强(qiáng)，外需压力没有(yǒu)完全缓解(jiě)，货币政(zhèng)策将继续对经(jīng)济修复带来支撑(chēng)作用，未来(lái)伴随经济修复，利率水(shuǐ)平的(de)调(diào)降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而合——长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币(bì)政策的走向，上述大型银行(xíng)金融市场研究(jiū)员认为(wèi)，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍(réng)需要适度(dù)货币环境(jìng)支持，同时，国内经(jīng)济(jì)复苏不平衡问题依然突(tū)出，要(yào)求货(huò)币(bì)政策支持精准有力。预计下半年货币(bì)政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策(cè)基调，在保持(chí)信贷总量适度增长，市场流动性合理(lǐ)充裕情(qíng)况(kuàng)下，更加倚(yǐ)重结构(gòu)性工具(jù)，加大实体经济薄(báo)弱环节，重(zhòng)点新兴领域支持，提升耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些政(zhèng)策精(jīng)准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企业手(shǒu)中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)将迎调整(zhěng)的同时，有市场观点(diǎn)担心(xīn)，降(jiàng)息一方面有利于刺激消费以及缓和(hé)银行经营压力，但另一方面老百姓、企业手里的存(cún)款收益缩水(shuǐ)了。在(zài)评(píng)价双方博弈观(guān)点之前(qián)，不妨(fáng)先(xiān)厘清通(tōng)知存款及(jí)协定(dìng)存款(kuǎn)两(liǎng)个概念的定义。

　　通知和(hé)协定存款(kuǎn)介于(yú)定活期存(cún)款之间，利率(lǜ)高于活期(qī)存款，但比定期(qī)存款存取灵活，两者(zhě)的(de)共同优点是，在保持资金灵活使用的同时，提高利(lì)息回报。其中(zhōng)：

　　通知存(cún)款是活期(qī)存款的一种(zhǒng)，主要有1天(tiān)和7天两(liǎng)个期(qī)限，支取时(shí)需提前1天(tiān)或(huò)7天通(tōng)知银行，即可按实际存期及支取(qǔ)日相应币种档次利(lì)率(lǜ)计付利息，个人(rén)和企业均可以(yǐ)办理。当前(qián)1天和7天期通知存款的基准利(lì)率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位(wèi)在银行开立一个具有(yǒu)结算和协定存款双(shuāng)重功能(néng)的协定存款(kuǎn)账户，并(bìng)约(yuē)定基本存款(kuǎn)额(é)度，由(yóu)银(yín)行将协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)账户中超过该额(é)度的部分按协定存款利率单独(dú)计息的一(yī)种存款方式。协定存款性质介于活(huó)期和(hé)定期存款(kuǎn)之(zhī)间，只面向(xiàng)企业办理，期限最(zuì)长为1年。当前，协定(dìng)存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务(wù)，通(tōng)知存(cún)款既(jì)有(yǒu)对公(gōng)业务，也有个人业务，但(dàn)都(dōu)有一(yī)定的存款门槛(kǎn)。基于此，粤(yuè)开证券首席经济学(xué)家罗志恒提出的观点是，总体来看，协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款基(jī)本上以对(duì)公(gōng)活(huó)期存款为主，对一(yī)般老百姓的(de)影响不大。对于企业来说，会有一定的利息损失，但(dàn)若存贷款利(lì)率都能有所下调，也有助于刺激企业(yè)投资并(bìng)降低融(róng)资成本。

　　此(cǐ)外记者也(yě)注意到，央行最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)份人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿元(yuán)，同比多(duō)减5524亿元，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企(qǐ)业存款减少(shǎo)1408亿元。进一步(bù)来(lái)看(kàn)，存款利率调降(jiàng)是否会刺激超额(é)储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表(biǎo)示，这一传导过程(chéng)并(bìng)非一蹴(cù)而就(jiù)，且需要(yào)总量政策继(jì)续支撑。经济当前(qián)依然需要休(xiū)养生息，特别是在前(qián)期服务业修复后，与制造(zào)业产生循环，带动收入(rù)预期改善，最终才会带动居民与(yǔ)企业储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛的建(jiàn)议是，应辩(biàn)证(zhèng)看待本次(cì)降息。疫(yì)情以(yǐ)来，企业(yè)及居(jū)民形成了一定规模的(de)超额储蓄，降息可以降(jiàng)低(dī)企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居(jū)民增加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只有经济(jì)复苏斜率提升，企业、居民对后续的(de)收(shōu)入信(xìn)心才(cái)会回升(shēng)，进而形(xíng)成储蓄转(zhuǎn)化为投(tóu)资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表示(shì)。

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