射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3G自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查Hz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的产品系列(liè)。

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