A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势(shì)和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中(推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释zhōng)字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一季(jì)度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释strong>，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释)动数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营(yíng)。