金融界4月27日(rì)消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市(shì)值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年(nián)时间第(dì)一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是出(chū)于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大(dà)中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提(tí)供以酱香型为主的(de)次(cì)高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(niá拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语n)的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华(huá)联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六(liù)福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来(lái)米卢(lú)担(dān)任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的金东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省(shěng)株洲(zhōu)市(shì)首富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初(chū)咨(zī)询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情场景(jǐng)中并(bìng)没有(yǒu)太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在(zài)低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一二(èr)季度上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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