在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金(jīn)的整体破(pò)净率与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布公告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息(xī)披(pī)露程序(xù)后终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基金开放日(rì)临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破(pò)净率情况(kuàng)也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压)原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)的(de)定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度(dù)而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且(qiě)规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一(yī)段(duàn)时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责(zé)人也(yě)建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的(de)定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基(jī)金的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利(lì)于(标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压yú)为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也(yě)受市场(chǎng)波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是(shì)要(yào)避免高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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