北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国(guó)地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)放松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业(yè)数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时(shí)间，失(shī)业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星)价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星2023年白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当前看多(duō)观(guān)点出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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