周一的股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是(shì)净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于(yú)多(duō)数(shù)标(biāo)的估值仍(réng)在(zài)低位，多家(jiā)机(jī)构(gòu)仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金(jīn)近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易(yì)方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入(rù)资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净(jìng)流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市买入(rù)，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资(zī)金(jīn)的(de)上(shàng)述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏(sū)的(de)空(kōng)间受限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机(jī)会。不(bù)过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关注(zhù)数字化对生(shēng)产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包括计(jì)算机(jī)、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可(kě)能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到(dào)资(zī)金(jīn)青(qīng)睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特估”长期(qī)投资(zī)价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资(zī)金出现分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部出现分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加经济数据(jù)不(bù)及预期，权重板块回调(diào)带(dài)动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估(gū)值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配和低估。而在这(zhè)种大幅低(dī)估和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了(le)可能(néng)。虽(suī)然(rán)经过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融(róng)当前估值仍旧处(chù)于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来(碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别lái)“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期(qī)，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度(dù)显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复苏(sū)下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净(jìng)利(lì)润(rùn)超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维(wéi)持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)今年二(èr)季(jì)度(dù)电(diàn)力(lì)消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的持续推进下(xià)，电价(jià)趋势(shì)有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市(shì)场机(jī)制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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