北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热点话(huà)题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目(mù)前没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段(duàn)价(jià)格(gé)很好，第二个(gè)阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前(qián)面临的(de)问题不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做(zuò)过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在(zài)最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要(yào)求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积(jī)极地进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看明(míng)白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的(de)预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人(rén)想要提(tí)高(gāo)美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目(mù)前(qián)我们(men)没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要(yào)高估就能成(chéng)为天才(cái)的(de)人。他(tā)真的很(hěn)聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的(de)目标(biāo)。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特(tè)殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工(gōng)智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不(bù)完(wán)善，譬(pì)如目(mù)前(qián)还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的(de)机会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面(miàn)的(de)问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公(gōng)司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业(yè)方(fāng)面希(xī)望能(néng)够取得的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众(zhòng)解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的(de)后(hòu)续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生了很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也(yě)是(shì)在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买了(le)最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的(de)情(qíng)况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家(jiā)银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能会完全(quán)不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年(nián)，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和世界很多地(dì)方(fāng)市(shì)中心的空洞化(huà)却(què)是非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的(de)，它会(huì)影响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢(huān)买(mǎi)没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供(gōng)应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误(wù)的(de)投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁都不(bù)想成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题(tí)是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心(xīn)季度(dù)预算是(shì)否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业(yè)。好的(de)企(qǐ)业不(bù)多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足(zú)百货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能(néng)获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作(zuò)，当湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少(dāng)然现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对(duì)其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十(shí)大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自(zì)身的(de)运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临(lín)，我们会成(chéng)为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿(ná)好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都存(cún)在(zài)各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要(yào)量入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能(néng)量(liàng)的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果(guǒ)做不(bù)到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的(de)运气，当(dāng)然，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需(xū)要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作(zuò)环(huán)境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下(xià)一些非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看(kàn)看(kàn)这本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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