财联社记(jì)者(zhě)近期(qī)从行业内了解到，信(xìn)贷(dài)市场(chǎng)需求低(dī)迷持续之下(xià)，部(bù)分银行(xíng)出(chū)现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比(bǐ)那(nà)都是放不出(chū)去的。”红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编4月25日(rì)，中部一家大型城(红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编chéng)商行相(xiāng)关负(fù)责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者(zhě)向兴业、广发等多家银行了解到(dào)，当前抵(dǐ)押(yā)贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相(xiāng)比，贷(dài)款利率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新发(fā)了661款理财(cái)产(chǎn)品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开(kāi)放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银行(xíng)理财子负责人对财联(lián)社记者表示，正常情况(kuàng)下贷(dài)款(kuǎn)利率要高于(yú)理财收益，否则(zé)会形成套利空(kōng)间。近期(qī)出现的收(shōu)益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质上反映实体(tǐ)经(jīng)济需求不足，资金可能在(zài)金融市(shì)场空(kōng)转的(de)信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际(jì)司司长金中夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了很多措(cuò)施做好金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一季度(dù)金(jīn)融(róng)统计数(shù)据(jù)发布会上公布的(de)数据显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系新发企业贷(dài)款加权(quán)平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域(yù)差(chà)异。财(cái)联社记者注意到(dào)，在部分资(zī)金充裕的一线(xiàn)城市(shì)利率水平下沉(chén)更快(kuài)，比如(rú)央行(xíng)营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即(jí)表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地区新(xīn)发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新报告(gào)分(fēn)析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行(xíng)今年(nián)一季度公布的贷(dài)款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近(jìn)期票据(jù)转贴(tiē)现利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据(jù)来(lái)填(tián)充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷(dài)款(kuǎn)市场(chǎng)当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益(yì)率却在(zài)节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类理财产品(pǐn)（不(bù)含现金(jīn)管理类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据显示，4月24日封闭式(shì)理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年(nián)12月(yuè)水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银(yín)行新发贷款的利率(lǜ)也不占(zhàn)优。普益标(biāo)准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发(fā)理财产品中，开放式产(chǎn)品平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要警惕(tì)资金(jīn)出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业(yè)人(rén)士对(duì)记者表示(shì)，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂(guà)是多年来(lái)罕见的(de)情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称(chēng)利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师(shī)刘银平对财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有(yǒu)投入实际(jì)经营，而是拿去购买收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的(de)理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为，目前理财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准不代表(biǎo)实际收益率(lǜ)，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向(xiàng)净值化转型之后(hòu)对企业的吸(xī)引力有(yǒu)所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展实验室主任曾(céng)刚对财(cái)联社记(jì)者表示，理财收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利(lì)率(lǜ)与发行(xíng)当期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益(yì)率不同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷款利(lì)率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的理财(cái)产品的收(shōu)益(yì)率会同步下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断(duàn)得到银行业(yè)内(nèi)人士的认同。4月25日(rì)，某城商行(xíng)广州分行负责(zé)人对财联社(shè)表示，该行(xíng)已(yǐ)经关注到理财收益和存贷款利差的(de)情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过(guò)大必(bì)然引发资金(jīn)空转套利，这与货(huò)币政策初(chū)衷不符(fú)。估(gū)计(jì)下一(yī)步理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财(cái)子负责人对财联社(shè)记者表示(shì)，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而债(zhài)券市场(chǎng)发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷(dài)是要(yào)低一(yī)个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的(de)信用等级比大型(xíng)企业(yè)要低，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价理(lǐ)论上要(yào)比理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能(néng)说(shuō)明个人部门当(dāng)前的信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转(zhuǎn)，这也(yě)是近年来(lái)比较罕(hǎn)见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定(dìng)价持(chí)续下行(xíng)未来新发理财产品(pǐn)收益率也(yě)会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预(yù)期(qī)是一(yī)致(zhì)的，新发的收益(yì)率未来会(huì)下来(lái)，近期整体的(de)趋势也是这样(yàng)。一些存(cún)量的产品年化收(shōu)益率近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资产(chǎn)是(shì)去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走低预期下(xià)，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将(jiāng)推动(dòng)存款(kuǎn)利率进(jìn)一(yī)步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称，当前贷(dài)款端(duān)定价疲软的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关(guān)方面不断(duàn)出手(shǒu)规范(fàn)存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部地区大型城商行负(fù)责(zé)人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况(kuàng)下，未(wèi)来存款利率(lǜ)持续下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息(xī)差承受(shòu)的(de)压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没(méi)完(wán)全消除(chú)，很(hěn)多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味着(zhe)贷款利率依然有下降的(de)可能性(xìng)和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一(yī)季(jì)度显示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净(jìng)利息收益率和净(jìng)利差(chà)从去(qù)年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。其预计，后续(xù)对于存款定价自律(lǜ)管理的(de)手(shǒu)段包括但不限于以下三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定存(cún)款、通(tōng)知存款等创新类活(huó)期(qī)存款(kuǎn)有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未(wèi)来或(huò)将对这类产品比照活期存(cún)款进行规(guī)范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性(xìng)存(cún)款仍须(xū)规范，后续(xù)或将结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步(bù)压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算认为，如(rú)果全(quán)部企业活期(qī)存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编2.3pct。

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