钠电池产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个多月时间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂的(de)上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价(jià)过山车式的涨跌折射(shè)的(de)是市场对传艺科(kē)技(jì)高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故(gù)事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月(yuè)，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传艺科(kē)技(jì)如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离(lí)子电池便与(yǔ)锂离子电池(chí)同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池(chí)能量(liàng)密度较低，导(dǎo)致其(qí)研发进度(dù)大大(dà)落后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技(jì)术(shù)完(wán)成突破(pò)以及(jí)锂价不(bù)断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推(tuī)出第一(yī)代钠离子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如(rú)日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科技于去(qù)年(nián)6月22日晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合作(zuò)设(shè)立控股孙公(gōng)司江苏(sū)传艺钠电科(kē)技有限公司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘(pán)后公司(sī)迫(pò)不及待召开电话(huà)会议，向合计64名分析师(shī)和个人(rén)投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠(nà)电(diàn)池项目(mù)中(zhōng)试(shì)线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车(chē)在前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在(zài)公(gōng)告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到(dào)半年的时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的(de)推移，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话(huà)会(huì)并在《投资者关系(xì)活(huó)动记(jì)录表》中对外发布(bù)钠电池业务未(wèi)来规划、技术(shù)水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)才正式通过《关于对深圳(zhèn)证(zhèng)券(quàn)交易所关注函回复(fù)的(de)公(gōng)告(gào)》补(bǔ)充披露相关(guān)事(shì)项，传(chuán)艺科(kē)技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式(shì)上下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还是(shì)其资金有限与钠(nà)电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公(gōng)司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司(sī)此前对(duì)交(jiāo)易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)官微消息(xī)，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开(kāi)场合演讲时(shí)提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥(huī)资(zī)金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开(kāi)始试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来(lái)源：传艺钠(nà)电(diàn)官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传(chuán)艺(yì)科技主营式微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子零组(zǔ)件，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规(guī)模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利并(bìng)未同步(bù)，上市当年(nián)公司(sī)归(guī)母净(jìng)利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业(yè)式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达(dá)到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩(jì)变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金(jīn)也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动产(chǎn)生的现(xiàn)金流(liú)量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司(sī)可用(yòng)于钠离子电池项(xiàng)目的(de)自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给深(shēn)交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业(yè)银(yín)行等组(zǔ)成的联合银团申请(qǐng)不(bù)超过20亿元(yuán)的项目贷(dài)款，用(yòng)于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处(chù)于正常(cháng)的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二(èr)期(qī)谋(móu)定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额(é)为27.47亿元九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思(yuán)，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增(zēng)募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资(zī)。至于上述邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠(nà)电池全供应链项目计(jì)划到(dào)2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项目(mù)真如邹伟民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现实，几(jǐ)年后公司(sī)营(yíng)收将在(zài)当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除了资金实力(lì)有(yǒu)限公司(sī)外(wài)，核心还(hái)在其大干快上(shàng)后产能如何消化(huà)的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头在内，已纷(fēn)纷发产品、量(liàng)产并大建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初(chū)露威胁(xié)，赛道已然开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数(shù)和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠(nà)电池(chí)与巨头们(men)不相上下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先在(zài)两轮电动车和(hé)低速(sù)电动车(chē)领域实现(xiàn)装车(chē)应用(yòng)。而传艺科技除(chú)了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能(néng)源签订项(xiàng)目(mù)合作或(huò)战略合作(zuò)协议外，并未官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每有投资(zī)者问及客户(hù)情况时(shí)，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动工(gōng)具等多(duō)个领域”“公司钠离子(zi)电(diàn)池送样后客户(hù)的反(fǎn)馈(kuì)普(pǔ)遍较为(wèi)良(liáng)好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订(dìng)单”“公司(sī)已与(yǔ)多(duō)家知(zhī)名两轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开(kāi)展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向洽(qià)谈等(děng)工作”等进行回复(fù)。至于具体的(de)客户名(míng)称(chēng)和订单金(jīn)额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思(néng)落地正(zhèng)数(shù)倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池(chí)分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地(dì)产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发(fā)布数据则称(chēng)，到(dào)2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池(chí)落地(dì)的(de)产能中(zhōng)可以(yǐ)实现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池(chí)的(de)市(shì)场规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来(lái)才(cái)会有较大比例(lì)的替(tì)代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年(nián)钠电池只会小批量应用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自(zì)信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池(chí)市(shì)场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年(nián)的钠(nà)电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作为“替代”而(ér)被推到(dào)台前的(de)，去年底以来，碳酸(suān)锂价(jià)格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌(diē)会否影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应安(ān)全(quán)，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定(dìng)要(yào)发展，因为它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本(běn)接近，目前三元钠电量产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子(zi)电池性能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能(néng)量密度(dù)的也(yě)接近(jìn)三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经(jīng)和钠电池(chí)成(chéng)本基本相当；而由于锂原料(liào)价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成(chéng)本已经优于(yú)钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下时(shí)，锂电池(chí)对钠(nà)电池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有降本的(de)空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极(jí)材料(liào)价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价(jià)可能(néng)，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年(nián)钠(nà)电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的(de)成(chéng)本。但能量密度(dù)的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在(zài)15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池(chí)有一(yī)定优势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传艺(yì)科技在内，诸多(duō)入局(jú)钠电池(chí)的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必(bì)然(rán)的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调(diào)研记录中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给到(dào)客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化之外(wài)，市(shì)场还担忧传(chuán)艺科(kē)技(jì)项目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓(wèi)“家(jiā)常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，已经使用了(le)7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目(mù)的实(shí)施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变(biàn)更为(wèi)重庆市合川(chuān)区工业(yè)园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资(zī)子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则(zé)再(zài)生变。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生(shēng)产项目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建(jiàn)设，并(bìng)将后者(zhě)的产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该(gāi)项目剩(shèng)余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子(zi)电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的(de)地点、资(zī)金乃(nǎi)至(zhì)项目(mù)，直接的后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下(xià)以及建(jiàn)成项目(mù)实(shí)际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅(jǐn)12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项目(mù)建设期也仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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