如果要(yào)论二季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元越来越多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这一全球第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目(mù)前(qián)的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元(yuán)融资(zī)押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实现的(de)。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本(běn)的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织(zhī)的经济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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