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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进(jìn)一(yī)步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不进(jìn)一(yī)步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一定(dìng)时(shí)间，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业(yè)务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续(xù)加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的(de)改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下(xià为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹)降，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍(réng)处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的(de)结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地(dì)挺价，进为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的(de)任何可能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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