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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源于餐(cān)饮端(duān)的(de)利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(j世界上哪个国家女人最开放iàng)的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测(cè)数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受到(dào)年初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚世界上哪个国家女人最开放及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需(xū)求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是(shì)去库的(de)主要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下(xià)降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联(lián)储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期(qī)内是固(gù)定的(de)，不(bù)会因为原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用。

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