5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今年(niá接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思n)以来(lái)持续(xù)处于低位(wèi)水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛(sài)道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年(nián)第一(yī)季度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业的基本(běn)面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增(zēng)速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与去年同期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业(yè)的(de)经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药板块(kuài)中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力的(de)低估值板块有原(yuán)料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大(dà)部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速(sù)度并不快。首(shǒu)先，结构性的(de)分(fēn)化(huà)是非常明显的，传统(tǒng)药企必(bì)须要(yào)给创新留出空间，比如在(zài)过去(qù)的三年(nián)中，港股(gǔ)创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高(gāo)速(sù)发(fā)展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建(jiàn)仍是

　　医(yī)药投资(zī)的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医(yī)药板块中有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有确(què)定性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上(shàng)或仍是(shì)今(jīn)年医药投资(zī)的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国(guó)继(jì)续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域(yù)平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基建再(zài)获政(zhèng)策扶持。4接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思月(yuè)13日，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区(qū)域平衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作(zuò)为(wèi)县级医(yī)疗卫生服务(wù)网络的龙头(tóu)，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务体系(xì)。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健康委(wěi)通过开(kāi)展三(sān)级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗(liáo)资(zī)源下移，不断提(tí)高(gāo)县级(jí)医(yī)院的(de)综合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进人才、技(jì)术、管(guǎn)理的下(xià)移，通(tōng)过城市三(sān)级医院的对(duì)口支援，托管，建(jiàn)立医联(lián)体，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基本(běn)医疗(liáo)卫生(shēng)需(xū)求，为(wèi)普通疾病在(zài)市县(xiàn)范围内解决奠定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推进(jìn)临(lín)床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加强群众需求较(jiào)大(dà)的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐(qí)资源短板，完成预期的(de)建设任务。随着(zhe)具体政策的出台(tái)，相关(guān)的基(jī)层医疗器(qì)械(xiè)市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息(xī)设备(bèi)和心血管耗材相关的板(bǎn)块将会有(yǒu)较大(dà)的发(fā)展空间。其(qí)中的个股有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续(xù)支持优质(zhì)医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉(chén)的政策(cè)，在未来，医(yī)疗卫生资源的(de)分(fēn)布将会(huì)得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更多(duō)中、基层医疗机(jī)构的(de)采购需接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的(de)基础(chǔ)设施建设的背景下(xià)，预计(jì)医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的优势加速进入(rù)医院，长期而(ér)言，随(suí)着多项政(zhèng)策支(zhī)持的持(chí)续加强，国产替代(dài)将逐(zhú)步加速，相关大(dà)型医疗器(qì)械的(de)龙头厂商将会抓住(zhù)放(fàng)量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的产品性(xìng)能、较(jiào)好的渠(qú)道和较强的研发能力(lì)。

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