“一带一路”对冲欧美拖累无(wú)疑(yí)是2023年(nián)出(chū)口(kǒu)最大的看点(diǎn)。即使考虑去年的低基数，4月的出口增速也不赖，与(yǔ)韩(hán)国、越(yuè)南等(děng)邻(lín)国(guó)形成(chéng)鲜明对比(bǐ)；拉动方面(miàn)，“一带一路”国(guó)家成为主角，欧美发(fā)达经济(jì)体整体偏弱(ruò)。今年1-4月(yuè)“一带一(yī)路”国家在(zài)中国出口的份额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算(suàn)，如果今年(nián)“一带一路”出口增(zēng)速保持(chí)在(zài)6％以上，那么在增量上就可能对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体(tǐ)看(kàn)，3、4月份的(de)数(shù)据(jù)再次验证，当前(qián)观察的(de)中(zhōng)国的出口“不看港口(kǒu)，不看韩、越(yuè)”。港口数(shù)据和韩国、越南出口通(tōng)胀作为传统观察中国出口增速的重要指标，但(dàn)随着中(zhōng)国出口结构向“一(yī)带一路(lù)”国家转移，其对中国出口的指示作用逐渐下(xià)降。一方面，由于多数“一(yī)带一路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆(lù)路运输占比和增速快速上升，导致港(gǎng)口(kǒu)数据与实际(jì)出口增速持续偏(piān)离(lí)，另一方面(miàn)，以往韩国、越南出口增速与中国(guó)出口基本保持统一(yī)趋势，但由(yóu)于产品结构(gòu)差异，2023年以来两者产(chǎn)生(shēng)较大背(bèi)离。出口结构性变化背(bèi)景下(xià)，传统(tǒng)观(guān)察框架适用性减(jiǎn)弱，信(xìn)息(xī)的噪(zào)音和预(yù)期(qī)的波动可能加大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸(mào)蓝图的突(tū)破口(kǒu)仍在于“一带(dài)一路”国(guó)家。除低基(jī)数(shù)影响之外，4月对俄出口的高(gāo)增反映(yìng)“一带一路”贸易持续活跃(yuè)，沿(yán)路(lù)经济带仍是我国稳外(wài)贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟出口增(zēng)速暂时(shí)回落(luò)，不过整体来看，自2022年(nián)初(chū)以来(lái)“俄+东盟(méng)升、欧美降(jiàng)”的(de)趋势(shì)加速，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结构继续延续“扬长避短(duǎn)”的(de)属(shǔ)性。中(zhōng)国4月(yuè)汽车及机电(diàn)出口金(jīn)额维持强势，增速(sù)较3月进一步加快(kuài)部分源于去年(nián)低基数原(yuán)因，不过对同比的拉(lā)动仍(réng)明显好(hǎo)于韩国，半导体出口跌幅(fú)则相较韩国(guó)更加“温(wēn)和”。从(cóng)散(sàn)点图看，量价齐(qí)升的汽车出口反映海外(wài)车市较高(gāo)景气度与产业链韧性(n是正极还是负极，L是正极还是负极xìng)仍可(kě)在一段时间内支(zhī)撑出口(kǒu)，而受全球(qiú)半导体周期影响，集成电(diàn)路4月(yuè)出口(kǒu)量与(yǔ)价格均偏萎(wēi)缩(suō)。

　　那么(me)，2023年出口最大的变数：“一带一路”的(de)空间有多大？站在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经济衰退(tuì)的拖累，而聚光灯之外“一带一(yī)路”却(què)在稳定外贸上发挥了越来越重(zhòng)要的(de)作用，那么如何去(qù)评估(gū)这一空间有(yǒu)多大(dà)？

　　一带(dài)一路出(chū)口背(bèi)后存量博(bó)弈(yì)。在全(quán)球经济和贸易放缓的背景下，我(wǒ)国出口的韧(rèn)性(xìng)可能主(zhǔ)要来自于存量的竞(jìng)争——我(wǒ)们(men)认为很有可能是抢占欧美日韩在这些国家的进(jìn)口份额(é)，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路(lù)沿线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出口1个(gè)百分点。我们(men)选取“一(yī)带(dài)一路”沿线65国中，中国出口规模最大的10个国家（约占(zhàn)中国对(duì)“一带一路”沿线(xiàn)国(guó)家总出(chū)口的70％，以下简(jiǎn)称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口(kǒu)情(qíng)景(jǐng)来对标2023年10国(guó)在悲观、中性、乐观三种情形下(xià)的进口增(zēng)速情况，同(tóng)时参考2018至2022年(nián)欧美日韩的年均下跌份额，假设2023年(nián)10国对(duì)美欧日韩减(jiǎn)少的(de)进口份额(é)中约60％被中国(guó)取(qǔ)代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下(xià)，“一(yī)带一路(lù)”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占(zhàn)65国(guó)的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全(quán)球(qiú)放缓的背景下，1个百(bǎi)分点并不少，我(wǒ)国全年出口增速(sù)可能(néng)略高于(yú)0％。对欧美日等发达(dá)经济体出口(kǒu)增(zēng)速预测，思路为在中国加(jiā)入世界贸易(yì)组织(zhī)后、历次(cì)全球(qiú)经济陷入(rù)衰退(tuì)或是(shì)经济增速大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有参考意义(yì)的三年，分别作为中(zhōng)性、乐观和悲观情景(jǐng)作为参(cān)考。我(wǒ)们(men)对于2023年的基准假设为美欧有(yǒu)可(kě)能在下半年陷入温和(hé)衰(shuāi)退，我们选(xuǎn)择2009（全球(qiú)金融危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全(quán)球经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂(liè)，全球经济(jì)温(wēn)和(hé)放缓n是正极还是负极，L是正极还是负极(huǎn)）分(fēn)别(bié)作为(wèi)悲观、中性和乐(lè)观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩拖累我国出口增速(sù)约(yuē)-1.9个(gè)百分点。

　　假(jiǎ)设(shè)对其余国家（在我国出(chū)口中约占(zhàn)26％）出口(kǒu)增(zēng)速预测按(àn)照IMF对2023年世界商品贸易数(shù)量增速预测即(jí)1.5％计(jì)算(suàn)，并考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对(duì)我(wǒ)国2023年GDP平减指数同(tóng)比(bǐ)预测（0.96％），计算(suàn)得出其(qí)余(yú)国家(jiā)拉动我国出口增速(sù)约0.64个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。因此，中性假设下2023年我(wǒ)国出口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于两(liǎng)个(gè)方面：数据口径差异和欧(ōu)美经济体的(de)“韧性(xìng)”。数(shù)据方面，各国自中国进(jìn)口的(de)数据和中(zhōng)国向(xiàng)各国出口的数(shù)据存在(zài)差异（无论是绝对量还是增速(sù)），有时这一差异还(hái)较大，一般而(ér)言中国出口端的增速会更高，这意味着我们基于“一带一路(lù)”国(guó)家(jiā)进口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经(jīng)济陷入(rù)衰退的时点存在较大的不确定性，可能在今年下半年、也可能在明年(nián)，若后者出现，那么2023年发达(dá)经(jīng)济体(tǐ)对于中国(guó)出口的拖累(lèi)可(kě)能没有(yǒu)那(nà)么大(dà)。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：东盟、俄罗斯(sī)及其他新兴经济体经(jīng)济增(zēng)长不(bù)及预期，对外(wài)需拉动不足。疫(yì)情二(èr)次冲击(jī)风险对出口造成拖累。欧美经(jīng)济韧性超预期，对于中(zhōng)国(guó)出口的拖累(lèi)不足。

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