在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低(dī)迷时(shí)期被(bèi)视(shì)为具有弹(dàn)性(xìng)的(de)股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命(mìng)运(yùn)取决于(yú)商业周期(qī)的(de)起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行(xíng)策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步(bù)证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配置资(zī)产的计算(suàn)机(jī)驱(qū)动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基金等系(xì)统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金(jīn)的(de)需求(qiú)。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的(de)经济(jì)数据和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备而采取防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可能会(huì)付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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