5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是(shì)创出年(nián)内收(shōu)市新低(dī)。不(bù)过，虽然(rán)多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金(jīn)越跌越买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基(jī)金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基(jī)本(běn)面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等(děng)细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列(liè)前(qián)二。而易方达、富国基金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也(yě)实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的(de)高位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负(fù)，产品平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港(gǎng)股市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创下年内收(shōu)市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分(fēn)析系受多个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国内经济复(fù)苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债(zhài)务(wù)违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部(bù)分内地互联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设(shè)备管制措施，加大了(le)市场对于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本(běn)面角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫政策转向后市场对(duì)于国(guó)内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的(de)复苏情况，我们确(què)实看(kàn)到由于(yú)线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了(le)比(bǐ)较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动(dòng)性的(de)角度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对(duì)于暂停加息的(de)节奏出现反复，人民币(bì)汇率(lǜ)也在(zài)持续(xù)走弱，近期跌破7的(de)关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相对强弱(ruò)关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很(hěn)亢奋(fèn)，但实(shí)际结果中美两边的状态变化还是需要更(gèng)长时(shí)间(jiān)，但大(dà)概(gài)率(lǜ)还是会发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市场估(gū)值(zhí)水平已处(chù)于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回调(diào)，整体(乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年tǐ)表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合(hé)当前的低(dī)估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸(xī)引(yǐn)力(lì)或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分板块(kuài)或许是值得关(guān)注的(de)方向，例如恒生(shēng)科技(jì)以及港股创(chuàng)新药等(děng)，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创新药(yào)以及消费(fèi)复(fù)苏或者更能调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资(zī)的(de)主线(xiàn)，推动了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未来人(rén)工智(zhì)能(néng)应(yīng)用(yòng)或利好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备相对优(yōu)势的细分(fēn)赛道，对比美(měi)国(guó)创新(xīn)药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值得关注(zhù)。此外(wài)，港股消费行(xíng)业也有(yǒu)望(wàng)上行。因为目前我国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场(chǎng)是以(yǐ)机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此海外(wài)经济数据对港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际(jì)宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关(guān)注高(gāo)稳定(dìng)性且具(jù)备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时(shí)，我(wǒ)们可(kě)能就(jiù)会看到人民币(bì)汇率的(de)走强，同时港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步指出，可(kě)以先重点关注运营商等(děng)高股息(xī)资(zī)产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化(huà)，可以更多关(guān)注互联(lián)网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大，建(jiàn)议更多(duō)关注(zhù)个(gè)股的性(xìng)价比与成长的(de)确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下(xià)港股市(shì)场具备一定(dìng)的(de)投资乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年性(xìng)价比，当(dāng)前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们(men)认为国内经济(jì)的复(fù)苏节奏可(kě)能大概率(lǜ)是一波三折趋(qū)势(shì)向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上(shàng)修。而(ér)从流动性角度(dù)来看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难判断(duàn)，但往未来(lái)看(kàn)是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期受益于国内(nèi)经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其(qí)离岸市场特性，海外投资(zī)人(rén)占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体波动性较(jiào)大(dà)，建议投资(zī)人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采取基(jī)金定投的方式投资(zī)于港股(gǔ)市(shì)场。

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