大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经(jīng)济工作。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议(yì)。会(huì)议(yì)认为，今年以来(lái)，在(zài)以习(xí)近平同志为核(hé)心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数(shù)据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人(rén)机碎(suì)片也(yě)没有造(zào)成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时(shí)间和(hé)地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍(ài)执(zhí)法寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思机构的(de)工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭(xí)击的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的(de)预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于(yú)全年(nián)第二(èr)个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景(jǐng)气持寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力(lì)重点(diǎn)，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药、数字(zì)经(jīng)济(jì)和“一带(dài)一路(lù)”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合(hé)当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出(chū)疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机(jī)会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于(yú)预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点(diǎn)关(guān)注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市初(chū)期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很(hěn)正(zhèng)常，短期政策(cè)和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节(jié)前明显(xiǎn)提(tí)升。以全(quán)A指数为(wèi)代(dài)表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益(yì)市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价(jià)格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)和(hé)两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的(de)数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是(shì)震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边(biān)际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实(shí)出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的(de)坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月(yuè)完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再(zài)起

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