自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极(jí)回暖的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基(jī)金(jīn)披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理(lǐ)对后(hòu)市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基(jī)民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也(yě)写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年(nián)底的(de)差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末(mò)持仓上看，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋(yáng)河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港股市(shì)场的(de)大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了(le)前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业(yè)内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达(dá)张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段时(shí)间(jiān)来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在(zài)于可积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体现在对(duì)基(jī)本(běn)面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一(yī)目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确(què)评判这(zhè)家公司(sī)的未(wèi)来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的(de)年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式(shì)往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入(rù)的研(yán)究(jiū)并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四(sì)季度(dù)末的前(qián)十大(d军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我à)重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来(lái)看，该(gāi)基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面(miàn)优(yōu军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我)秀和增(zēng)量(liàng)价值(zhí)积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现复杂(zá)多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度如何(hé)调整投(tóu)资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望未来市(shì)场(chǎng)投资机(jī)会，也非常(cháng)受(shòu)到(dào)市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季(jì)度市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温(wēn)和(hé)复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息(xī)，但也让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联(lián)储在(zài)货币(bì)政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生(shēng)成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行业则(zé)录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增(zēng)持(chí)了(le)一些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较(jiào)大(dà)的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列(liè)前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出(chū)该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产效(xiào)率，但客(kè)观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，也不(bù)太符(fú)合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究获(huò)得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天(tiān)惠(huì)基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，金(jīn)域医(yī)学是(shì)一家以第(dì)三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一(yī)季度实(shí)体经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重(zhòng)视的(de)是(shì)市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益(yì)市(shì)场处在(zài)较好的(de)风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波(bō)动对(duì)应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的(de)实现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更(gèng)大的(de)概率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内(nèi)知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金融(róng)危(wēi)机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关注整个经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们(men)可以将目光(guāng)更多(duō)放在微观(guān)企业(yè)层(céng)面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司(sī)在过去(qù)几年始终做(zuò)正(zhèng)确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业(yè)变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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