北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的(de)互动提(tí)问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公司(sī)可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本(běn)次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务(wù)报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次(cì)我们(men)都是在最初磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随(suí)着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其(qí)的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不代(dài)表他(tā)们(men)最终一定会成功，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是(shì)放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花(huā)1500美(měi)元买一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一(yī)个季度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电(diàn)的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它(tā)们(men)还(hái)拥有一(yī)位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的(de)智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败(bài)。但(dàn)埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工厂去(qù磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的)看一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年(nián)到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的(de)改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出(chū)现(xiàn)，而(ér)且会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做了非(fēi)常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然(rán)后将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进(jìn)行(xíng)了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让(ràng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的(de)情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人(rén)会给银(yín)行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他(tā)们(men)正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中付出(chū)了(le)代(dài)价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的(de)孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的(de)战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担(dān)的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们(men)未来的行为(wèi)方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不(bù)是(shì)许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去(qù)美元(yuán)化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够取(qǔ)代(dài)它(tā)。我觉得(dé)没人能(néng)理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生(shēng)的(de)时候，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多少数额的(de)货币(bì)才(cái)能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人们(men)会对货(huò)币失去(qù)信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严(yán)重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密(mì)切关注这一团队的(de)运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期(qī)运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户(hù)提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人，但(dàn)肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决(jué)定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运(yùn)营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的(de)超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能(néng)会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个(gè)美好的事(shì)业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

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　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他(tā)们接替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改善一(yī)个体(tǐ)系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会(huì)。它们是(shì)一些(xiē)令人难(nán)以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化和(hé)历史。我们(men)对五(wǔ)大商社(shè)的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他们(men)的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的(de磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的)钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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