近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌(diē)是宏观、产业(yè)等(děng)多因素(sù)共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月(yuè)的(de)反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求利多的(de)信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率(lǜ)先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言(yán)中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的(de)承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需(xū)求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库(kù)存策略(lüè)，致使(shǐ)目前(qián)煤(méi)矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于(yú)往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处(chù)于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需(xū)增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后(hòu)，预计进(jìn)口(kǒu)量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但(dàn)期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合(hé)近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)等消(xiāo)息(xī)，刺(cì)激(jī)煤焦(jiāo)价格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重其供(gōng中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗)需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋(qū)于宽松的(de)预(yù)期未变，在(zài)估(gū)值回升(shēng)后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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