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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采(cǎi)取(qǔ割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思)的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下(xià)滑(huá)的(de)情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式(shì)启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可(kě)根(gēn)据市场情(qíng)况(kuàng)适时调(diào)整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发(fā)布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估超(chāo)预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最(zuì)低水平(píng)。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下(xià)降的主要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政策(cè)出现(xiàn)调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存(cún)都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更多是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的(de)年度(dù)时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需保持(chí)谨慎态度(dù)。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰产对(duì)国内(nèi)市场(chǎng)的压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特(tè)别强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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