金融界4月21日消息 自国家(jiā)统计局4月11日发布3月份物价数据(jù)后，近日关于所谓“通(tōng)缩”的话(huà)题就不绝于耳。摩根斯(sī)坦利中国首席经济学家邢自强今天在(zài)CMF演讲称，现阶段低通胀可能(néng)是我们(men)的优(yōu)势，至少给决策层(céng)提供了充足的政策空间(jiān)，无(wú)需(xū)担忧通胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　低(dī)通胀形势可能是(shì)一(yī)种优势(shì)

　　而我们从疫(yì)情中复苏走过(guò)3个月，并且(qiě)没有采取(qǔ)强刺激，更多靠内生动力(lì)，由于我们产能(néng)充裕(yù)，供给端恢复(fù)略快于需求端，通胀暂时起不(bù)来，有(yǒu)利于(yú)物价相对(duì)温和的水平。

　　邢自(zì)强以欧美发达国家(jiā)举例，疫(yì)情之后货币(bì)政(zhèng)策强刺激，带(dài)来高通胀后果不(bù)得不进行加(jiā)息(xī)，而矫枉过正的加息(xī)过程(chéng)又带来银行业(yè)震荡(dàng)。在他看来，现阶段低通胀(zhàng)可能是我(wǒ)们的优势，至少给决(jué)策层提供谢霆锋资产有百亿吗了充足的(de)政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对(duì)于近期(qī)中国通胀水平较低可以看(kàn)得(dé)更乐观一些，不必担心(xīn)中国会陷(xiàn)入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也(yě)指出，这也是(shì)一个(gè)滞后(hòu)指标(biāo)，不会率先好转，需要经济环境有(yǒu)明显改(gǎi)善、企业感到盈利、订单有比较(jiào)强(qiáng)的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率(lǜ)先复苏，就(jiù)业为什么也没有特别明显改善(shàn)？邢自强指出(chū)，现在还(hái)处于经济修复(fù)阶段，疫情前正常年份服务业(yè)能创造(zào)800万(wàn)个就业(yè)岗位，但(dàn)是21年(nián)、22年服务业只创造了100万个(gè)岗位，两年加起(qǐ)来(lái)少创造了约1300万个岗位(wèi)。“这是一种隐形(xíng)的(de)失业，现在服务业仅仅是(shì)恢复到2019年的(de)水平，要恢复到原来的轨迹上需要时(shí)间。”

　　邢自强分(fēn)析，就(jiù)业相(xiāng)对低迷是有原因的，跟感受到的服(fú)务业在回升并不(bù)矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还没有(yǒu)回到潜在增速上，只有回到潜在增速上才(cái)能(néng)够逐(zhú)步消化之前积压的潜(qián)在失业。”邢自强(qiáng)判断，服务性行业(yè)可能要逐季恢复，大概在今年底回到(dào)疫(yì)情前的(de)增长轨迹。

　　统(tǒng)计局(jú)、央行纷纷强调没有(yǒu)通(tōng)缩

　　4月(yuè)11日国家统(tǒng)计(jì)局公布3月(yuè)物价数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，3月CPI（居(jū)民消费价格(gé)指数(shù)）同比(bǐ)增长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工(gōng)业生产者出厂价(jià)格指(zhǐ)数(shù)）同比下降2.5％，同比降(jiàng)幅比上月(yuè)扩大(dà)1.1个(gè)百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回(huí)落，一(yī)季(jì)度(dù)新增(zēng)贷款却创纪录，引发了关(guān)于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融(róng)数(shù)据(jù)领先于经(jīng)济数据，反映(yìng)出供需恢复不(bù)匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央行举(jǔ)行2023年一季度金(jīn)融统计数据(jù)有关情况新闻发布会。央行货币政策司司长(zhǎng)邹澜回应称，我国(guó)不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜(lá谢霆锋资产有百亿吗n)表示(shì)，对“通缩”提法要合理看待，通(tōng)缩一般具有物价水平持(chí)续(xù)负增长、货币供应量(liàng)持续下降(jiàng)的特(tè)征，且常伴随经济衰退。当(dāng)前(qián)我国物价仍在(zài)温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对较快，经济(jì)运行持续(xù)好转，与通缩有明显区(qū)别。

　　近期的物价回落是因为(wèi)经济(jì)基本面和高基数等因素。邹澜进一(yī)步解释，一方面，供给能力(lì)较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力(lì)支持下，国(guó)内(nèi)生产持续加快(kuài)恢复，物流畅(chàng)通保障(zhàng)到位，特别(bié)是(shì)“菜篮子”“米袋(dài)子”供给充足(zú)。另一(yī)方面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其是大宗消费需(xū)求回升需要时间。

　　此(cǐ)外(wài)，基数效应也有(yǒu)所影响。邹(zōu)澜(lán)进一(yī)步(bù)指出，去年3月国际油价暴涨(zhǎng)和国(guó)内鲜(xiān)菜价格反季节上涨，也带(dài)来高基数(shù)扰动。货币信贷(dài)较快增长(zhǎng)与(yǔ)物价回落并存，本质(zhì)上受(shòu)时滞影响。稳(wěn)健货(huò)币(bì)政(zhèng)策注重从供给(gěi)侧发力，去年以来支持(chí)稳增(zēng)长力度持续加大，供给端(duān)见效(xiào)较快。但(dàn)实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消(xiāo)费等环节的效应传导有一个过程，疫情反复扰动(dòng)也使企业和(hé)居(jū)民信心偏弱，需(xū)求(qiú)端(duān)存有时滞(zhì)。总体看，金(jīn)融(róng)数据领先于经(jīng)济数据，实际上反映出(chū)供(gōng)需恢复不匹配(pèi)的(de)现状。

　　统计局(jú)：当前中(zhōng)国经济没(méi)有出现(xiàn)通缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩

　　4月18日一季(jì)度经(jīng)济数据发布会上，国家统(tǒng)计发言(yán)人付凌(líng)晖就(jiù)近期市场热议的中国(guó)经济是否会陷入(rù)通缩进(jìn)行了回应。他表示，总的(de)来看，当(dāng)前中国经济没(méi)有出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)，下阶(jiē)段也(yě)不会出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)。从下阶段来看(kàn)，物(wù)价会稳步恢复(fù)，价格带动会逐步增强。

　　付(fù)凌晖(huī)称，从价格表现来(lái)看，由于去年基数(shù)较高，国际大宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再加上国内受(shòu)疫情(qíng)影响供(gōng)给偏(piān)紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这样(yàng)影响(xiǎng)今年(nián)二季度CPI涨(zhǎng)幅可能保持低位(wèi)，但(dàn)这不说明通(tōng)货紧缩。随着下半年影响(xiǎng)因(yīn)素(sù)逐步(bù)消除(chú)，价(jià)格会回到一个合理水(shuǐ)平。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济学家(jiā)激辩

　　中信证券直言，当(dāng)前数据(jù)呈(chéng)现复苏(sū)信(xìn)号明显，通缩观点并(bìng)不谢霆锋资产有百亿吗(bù)成立，预计下(xià)半年基数(shù)效应消退后，CPI同比增速将开(kāi)始回(huí)升。

　　中金公司称，“我们看到的是(shì)回暖，而非通缩”，当前物价下降既不全面亦难(nán)持续，货币供应(yīng)创新高(gāo)，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出(chū)，CPI可能低估了(le)服务业和其他不可贸易品的通胀。而(ér)作(zuò)为（不计入CPI的(de)）最大(dà)的(de)“不可贸易品”，地(dì)价和房(fáng)价“再(zài)通胀”是更广义(yì)的通胀走(zǒu)势最重要的(de)风向标(biāo)之(zhī)一。华泰宏观(guān)认为，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产(chǎn)负(fù)债表的边际变化而言(yán)，居民消费能力和购房(fáng)意愿在防疫(yì)政(zhèng)策优化后都在(zài)修复，而(ér)非恶化。

　　招(zhāo)商证券提到，一季(jì)度(dù)CPI走势并不满足央行对通缩(suō)的认定(dìng)，其主要反映局部性、外生(shēng)性与阶(jiē)段性现象(xiàng)，货币供应(yīng)（M2）高(gāo)增长与CPI持(chí)续(xù)走(zǒu)弱看似反(fǎn)常，实则反映疫后复(fù)苏(sū)结构性特(tè)点(diǎn)。

　　粤开宏观提到，当前的(de)物(wù)价(jià)下行不是(shì)通缩，而是与基数效应、前期非经济政策(cè)对(duì)企业(yè)家信心(xīn)的冲击以及(jí)疫情后居民(mín)风险偏好下(xià)降有关。当(dāng)前(qián)中国经济仍在持(chí)续(xù)恢复(fù)进程中，PMI、社融等(děng)指标反映经(jīng)济恢复(fù)向好，并且呈(chéng)现出服务业好(hǎo)于工业、内需恢复好于外需(xū)的特点(diǎn)。

　　国民经济(jì)研(yán)究所副所长王小鲁(lǔ)称，在货(huò)币增(zēng)长大(dà)幅(fú)度(dù)超过经济增长(zhǎng)的情况下(xià)，所谓“通缩”是(shì)个伪命题。货币走高，价格走低，这不(bù)是通(tōng)缩(suō)，是产(chǎn)能(néng)过剩和(hé)消费需求(qiú)不足抑制了价格上涨。这种情况下货币扩张对促进增(zēng)长、扩大需求不仅于事无补，反而推高不良(liáng)债务，加剧产(chǎn)能(néng)过剩。

　　国君宏(hóng)观(guān)则认为(wèi)，造成当(dāng)前“类通缩”复苏(sū)的本质是货(huò)币与有效需求或供给的不匹配，背后是居(jū)民与企(qǐ)业支出谨慎、地产角色变化(huà)、海外市场转向三个原因。经济预期(qī)在经(jīng)历一轮上修与下修后，当前宏观预期波动率再次抬(tái)升，国军宏观认为会持(chí)续至5月之(zhī)后，当宏(hóng)观预期波动率(lǜ)下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率依然有小(xiǎo)幅下行空间，权益(yì)成长风格(gé)会(huì)相(xiāng)对占优。

　　国海策略也指出，通缩环境下景气(qì)行业的稀缺是促成成长(zhǎng)牛的(de)重要外部因素，物价水(shuǐ)平的回落多与有效(xiào)需求(qiú)不足相关(guān)，在传统周(zhōu)期行业景气低迷的环境(jìng)下，产(chǎn)业周期上(shàng)行的成长行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 谢霆锋资产有百亿吗