北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明(míng)表(biǎo)示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发布(bù)的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要看到就(jiù)业市(shì)场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于(yú)预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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