北京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生(shēng)，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度和(hé)投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题(tí)进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒(máng)格依(yī)然高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数(shù)人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三(sān)个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一(yī)个(gè)阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们(men)也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视(shì)暴(bào)雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收(shōu)购？对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但(dàn)我能看(kàn)明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一(yī)定的(de)预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买第二(èr)辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数(shù)人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留(liú)在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有才(cái)华。所(suǒ)以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不(bù)需要(yào)高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的工作(zuò)，我不(bù)想要那么(me)多(duō)的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决(jué)不可(kě)能的(de)问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示(shì)，人工(gōng)智能(néng)虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的(de)。人工智(zhì)能可(kě)以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，就像他(tā)们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来(lái)的(de)情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这(zhè)些(xiē)年来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二(èr)战后(hòu)的那(nà)一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无(wú)法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观(guān)，他(tā)表示，我们在第(dì)二次世(shì)界大(dà)战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法(fǎ)预计(jì)宏(hóng)观(guān)环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有(yǒu)各种各样的(de)新发(fā)明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们(men)不(bù)知道(dào)会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的(de)情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可(kě)能是一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公(gōng)司(sī)修正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能(néng)完(wán)全(quán)控制我们的(de)财政政策(cè)。当疫(yì)情发(fā)生的(de)时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已(yǐ)经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息(xī)处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了(l小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询e)一段困难时(shí)间(jiān)，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的(de)投(tóu)资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资(zī)或商业(yè)决定(dìng)时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的(de)

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问(wèn)题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们(men)的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们(men)正(zhèng)在用(yòng)我(wǒ)们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在(zài)短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们(men)确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的(de)那(nà)个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的(de)经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总(zǒng)是会(huì)去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他(tā)绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到(dào)访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它(tā)们(men)是一(yī)些令人难(nán)以置信的投资(zī)机(jī)会，一(yī)直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个(gè)国家的(de)资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记(jì)录已(yǐ)经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然(rán)可(kě)以在国家的经(jīng)济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在(zài)相同的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样(yàng)的(de)价值(zhí)观，并(bìng)和他们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询钱少(shǎo)；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人(rén)和(hé)活动；要(yào)活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的(de)工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持续的(de)地(dì)位？”

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